新能源电力行业周报:光伏出口预期有望修复 海风建设持续推进

类别:行业 机构:东海证券股份有限公司 研究员:周啸宇/王珏人 日期:2023-11-20

投资要点:

    市场表现:

    本周(11/13-11/17)申万光伏设备板块下跌0.87%,跑输沪深300指数0.36个百分点,申万风电设备板块下跌0.17%,跑赢沪深300指数0.34个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为同享科技、拓日新能、京山轻机,跌幅前三个股为奥特维、中信博、合盛硅业。

    本周风电板块涨幅前三个股为双一科技、时代新材、吉鑫科技,跌幅前三个股为海力风电、大金重工、日月股份。

    光伏板块

    (1)中美联合声明加强气候危机合作,光伏出口预期有望修复中美关系向好,对美出口及赴美建厂预期转好。11月15日,中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明。目前美国对中国光伏出口设置贸易壁垒主要有4类:双反税、201、301及涉疆法案。自涉疆法案落实后,中国光伏对美直接出口几乎降为0,主要通过东南亚出口或者赴美建厂等形式绕开壁垒,但恶化的国际关系导致对美出口预期不断下行。中美关系向好有利于对美出口预期修复,提升对美出口确定性及赴美建厂的投资安全性。2023年之前,美国由于贸易壁垒导致国内新增装机长期停滞在20GW左右,众多项目延期,政策放松有利于刺激美国国内装机,提升中国光伏对美出货量,实现双赢。

    (2)上游降幅收窄,年底并网高峰拉货开启

    1)硅料:降幅收窄。拉晶用料端随着较多企业正在上升的炉台稼动水平、以及前期硅料库存水位见底等综合原因,导致用料刚需规模明显增加,从谈判积极性和签单规模方面来看,均持续出现回温态势。供应端保持整体增量趋势,除产能爬坡外,本月合盛硅业多晶硅投入生产,硅料供大于求的现状没有缓解。2)硅片:价格维稳。N/P同价趋势明显,G12硅片出现阶段性供应紧张。由于年底终端拉货以及上游价格企稳,多家专业化企业提升开工率。由于当前硅片价格已经逼近生产企业的盈利成本线,预期后续跌价空间与幅度将十分有限,未来价格走势将很大程度依靠行业库存与稼动水平的滚动变化而调整。3)电池片:价格分化。P型部分,M10电池片成交价格维持在每瓦0.45元左右,而G12尺寸成交价格则因为供需的错配再度上扬。目前部分二三线厂家在生产PERC上已经近乎没有盈利空间,减产氛围持续酝酿,电池企业出现小幅减产但整体开工仍在80%以上。4)组件:价格略降。其中,210组件受电池片价格影响,本周价格暂时稳定。低价部分确实有跌破1元人民币的交单,非库存抛货价格增多,海外价格维稳。针对库存问题,11月观察整体去库速度仍较缓慢,组件在手平均库存约有2个月左右,国内库存仍有换增迹象,分析主要因素在于需求并无厂家预期大幅增长,叠加海内外并网延迟等因素影响装机速度,船运考虑时程2个月,产能持续上线等等以上因素影响库存消耗速度缓慢。

    建议关注:帝科股份:1)公司是TOPCon浆料龙头,目前市占率50%以上,预计出货占比中TOPCon达到50%以上。前三季度公司实现营业收入60.97亿元,同比增长133.49%,实现归母净利润2.93亿元,同比增长1968.41%。2)激光诱导烧结方面,公司与头部及二三线密切合作,技术领先下的先发优势有望进一步提升盈利。

    风电板块

    海风建设持续推进,英国政府力挺海风发展

    本周(截至11月17日),陆上风电机组整体招标约2220MW,开标约1173.3MW;海上风电机组整体开标800MW。中标价格方面,陆风含塔筒平均中标单价约2171.67元/kW,不含塔筒平均中标单价1536.05元/kW,总体中标单价较前一周有所下降;海风含塔筒中标均价约3853.79元/kW,较此前海南儋州项目略有上涨。今年以来,上游大宗商品处于震荡下行通道,零部件环节厂商成本端压力缓解,叠加终端需求旺盛的情况下,零部件环节厂商盈利空间修复情况不受短期价格波动影响。

    本周,福建莆田平海湾D、E区项目进行海域使用论证公示,项目合计容量400MW;广东汕尾红海湾三、四、五、六海风项目签约,项目容量均为500MW,其中汕尾红海湾项目五发布前期咨询技术服务招标;江苏大丰800MW海上风电项目发布风机、海缆中标公示。我们认为国内海风建设呈回暖态势,“十四五”即将进入最后两年,产业链相关企业正处交付拐点,静待海风放量。本周,英国政府将2024年海上风电投标电价(第六轮CfD)上限提升66%,提升开发商收益率以支持海上风电发展,减弱第五轮CfD5GW海风竞标流拍的影响。英国政府对海风开发支持力度增强,对产业链各环节产品需求确定性提升,国内海工出口型企业海外市场有望进一步开拓。

    建议关注:大金重工:公司为海工设备龙头,蓬莱基地排产饱满,已成功中标英国项目且欧洲反倾销税行业最低,有望受益于海外海上风电高速发展,维持业绩高增长。泰胜风能:

    公司为塔筒/桩基、导管架领先企业,在手订单充沛。新建扬州基地处于产能爬坡阶段,且码头资源丰富,海外需求高增有望为公司打开新的盈利空间。

    风险提示:(1)全球宏观经济波动;(2)上游原材料价格波动;(3)风光装机不及预期风险。