“底部掘金”系列之一:能源金属投资手册
在碳中和、碳达峰的时代背景之下,全球新能源行业发展星辰大海。全球新能源行业发展如火如荼,风光储、电车等主要新能源高速增长以及氢燃料电池、核电等重要前瞻技术的突破,对多种有色金属的需求拉动显著。本报告主要探讨新能源行业发展的驱动下,除传统的锂钴镍等市场较为熟悉的能源金属外,还有哪些可能被忽视的有色金属品种的投资机会,涉及白银、锑、钨、锡、高纯石英砂、铟、镁、钒、铂钯、锆、锰、钼、铀等金属,试图打造“能源金属投资手册”。
光伏产业链领域:装机高景气,银、锑、石英砂等材料供需缺口放大。随着硅料价格下降和TOP-Con 等电池技术的迭代,全球光伏行业发展提速,根据CPIA 预测,预计2021-2025 年全球光伏新增装机量CAGR 为22.75%,其中中国光伏新增装机量CAGR 预计为22.78%,发展前景良好。光伏产业链中,从光伏银浆、光伏玻璃、光伏切割钨丝,到涂锡锡带、光伏坩埚、光伏靶材等将分别带动银、锑、钨、锡、高纯石英、铟等材料需求,其中白银、锑等品种的下游需求中光伏领域占比已经超过10%,且未来占比有望不断提升。
新能源车和储能领域:电池技术创新和汽车轻量化拉动多种金属需求。随着中国、欧洲以及美国三大主力市场持续推动能源转型,全球新能源车销量和渗透率稳步上升,根据民生电新团队预测,全球新能车总销量2021-2025 年CAGR超过30%。此外为保障清洁能源大规模发展和电网安全经济运行,在政策驱动下全球储能装机高速发展,预计2025 年全球储能装机规模将达到488GWh,对应2021-2025 年CAGR 为101%。我们认为,新能源车渗透率的提升,使汽车轻量化需求更加迫切,提升镁合金需求,此外固态电池、磷酸锰铁锂电池、燃料电池、钒电池等新的电池新技术,均在某些方面较传统锂电池的具备优势,存在较大发展潜力,相应电池路线可带动锆、铂族金属、锰、钒等金属品种需求。
风电、核电作为传统清洁能源重要一环,可带动钼、铀需求上升。目前风电已在全球范围内实现规模化应用,2021 年以来风机大型化和轻量化进程加速,带来风机价格下降,刺激需求,且全球海上风电长期可开发资源量丰富优质,风电装机中长期增长确定,全球风电新增装机规模2023-2025 年GAGR 可达8%,风电装机不断推进下,风力发电机齿轮箱用含钼钢需求也将稳步增长。2011 年福岛核电站事故影响逐步消散,近年来全球核电装机量有明显回升之势,带动核电原材料铀金属价格中枢持续抬升,核能发电作为清洁、高效的能源,在全球能源价格中枢上升的背景下重要性不断抬升,铀战略资源地位凸显。
风险提示:金属价格大幅下跌风险、新能源需求不及预期,美国加息超预期