当升科技(300073):出货稳定增长 单吨盈利维持高位

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:邬博华/叶之楠 日期:2023-11-18

事件描述

      5.66 亿元,同比增长0.03%,环比增长14.37%,实现扣非净利润5.72 亿元,同比下降15.06%,环比下降10.57%。

      事件评论

      单三季度来看,公司实现出货1.9 万吨左右,环比增长20%,源于终端电池厂需求增长;盈利方面,1)单吨毛利:Q3 推算在4.24 万元/吨,环比下降0.16 万元/吨;2)单吨费用:剔除汇兑影响,Q3 推算在0.75 万元/吨,环比下降0.1 万元/吨,受销售、研发费用下降(材料成本支出受原料价格下降而下降)影响;3)单吨盈利:Q3 推算单吨扣非净利润在在2.9 万元/吨,环比有所下降,预计受经营性汇兑损失以及毛利端下降影响。

      展望Q4,随着国内外终端需求恢复,2023Q4 整体正极材料出货有望环比Q3 增长20+%,产能方面,海外芬兰基地计划建成20 万吨三元+30 万吨锰铁锂产能,一期6 万吨高镍产能稳步推进中;国内四川攀枝花一期4 万吨锰铁锂产能有望年底投产,海门四期以及金坛二期建设完成,产能稳步爬坡中。新技术方面,公司正极材料产品涵盖三元,(锰)铁锂,钴酸锂,富锂锰基等,其中中镍高压三元国际客户测试中,9 系超高镍导入多家客户圆柱电池项目,锰铁锂产品国内外客户均在送样,攀枝花4 万吨产能预计年末投产,有望达月千吨级出货,固态电池与国内头部厂商密切合作,钠电正极材料累计出货超百吨。

      2023 年来看,公司有望实现归属净利润21-22 亿元,继续推荐。

      风险提示

      1、市场竞争加剧风险;

      2、动力电池行业需求不及预期风险。