广发TMT产业研究:微软AI对业务拉动作用显现 谷歌广告复苏云放缓态势未变

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:杨琳琳 日期:2023-11-15

  微软:业绩超公司此前预期,下季度收入指引增速中值环比提升,预计资本开支仍将增长。FY24Q1收入同比+13%,毛利率提升、费用率下降驱动归母净利同比+27%,收入和利润增速进一步提升,营业成本和费用均低于此前指引,三项分业务收入均超出指引上限。根据FY24Q1EarningsCall,公司预计下季度收入的同比增速中值高于FY24Q1,费用有所提升。AI对业务拉动作用显现。FY24Q1智能云收入同比+19%,其中Azure和其他云服务同比+29%,Al服务对Azure贡献大约3pct增量(公司此前指引2pct),Al增量贡献较上季度提升;AzureOpenAl客户增至1.8万家(上季度末为1.1万家),大部分客户因预期会使用Al服务重新开始使用微软云服务,对Azure形成正向驱动。Al业务与开发者紧密结合,GitHubCopilot付费用户超过100万;订阅GitHubCopilotforBusiness的组织数量达3.7万家,环比+40%;使用CopilotinPowerPlatform的组织超12.6万家,PowerApps月活同比+40%至2000万。Office商业版增速提升,Windows业务止跌反弹。资本开支方面,FY24Q1资本开支同比+70%达到112亿美元,公司预计资本支出将继续增长,用于对云和AI基础设施的投资。

      谷歌:广告继续复苏,云增长持续放缓,Q4资本开支预计将增加。23Q3收入同比+11%、净利润同比+41.5%,收入和净利润连续3个季度提速,主要由搜索、YouTube和谷歌云业务增长驱动。23Q3广告业务收入同比+9.5%,公司引入大量Al创新提升广告商盈利能力,包括在GoogleAds中的对话体验功能、对PerformanceMax进行重大更新、推出新的DemandGen广告解决方案等。23Q3云业务收入增速放缓,同比+22.5%;经营利润实现2.7亿美元,经营利润率为0.3%。据23Q3EarningsCall,全球最大的1000家公司中,60%以上是谷歌云的客户、50%以上的生成式AI初创公司是谷歌云的客户。23Q3,公司在Al基础设施、VertexAl和DuetAl方面进行了一系列更新:采用NvidiaH100驱动的全新A3Al超算正式上市;在VertexAl平台提供100多种模型,活跃的生成式Al项目环比增加了7倍;将DuetAl整合进入Workspace和谷歌云,Workspace付费用户达1000万。据23Q3EarningsCall,公司预计23Q4起将加速投资Al基础设施,资本支出将在2024年继续增长。

      风险提示。汇率逆风加剧风险;宏观经济环境不及预期;AI技术落地及商业化不及预期。