刀具行业点评:钛合金持续切入3C 刀具需求放量可期

类别:行业 机构:国海证券股份有限公司 研究员:姚健/李亦桐 日期:2023-11-15

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      京东双十一手机销量榜单出炉,采用钛合金中框的iPhone 15 Pro Max、iPhone 15 Pro 分居销量榜第2、3 位。

      投资要点:

      钛合金材质切入智能手机,有望于3C 领域持续渗透。钛合金为轻质、耐腐蚀、高强度材料,用于智能手机可提升整体强度、耐摔性、耐刮擦性。今年7 月12 日,荣耀发布Magic V2,铰链的轴盖部分首次采用钛合金3D 工艺;9 月12 日,苹果年度发布会宣布iPhone 15Pro 系列将使用钛合金设计,采用钛合金边框;10 月26 日,小米发布会上宣布小米14 Pro 将有钛金属特别版;同时,2019 年苹果发布Watch Series 5 就已添加钛金属作为表身材质。钛合金材质有望于智能手机、智能手表等3C 领域持续渗透。

      钛合金材质加工难度较高,对加工刀具品质要求较高。加工方面,钛合金材质加工切削力仅略高于同等硬度的钢,而加工过程中的物理现象导致钛合金加工难度较高:1)钛合金热导率低,仅为钢的1/7、铝的1/16,切削钛合金过程中热量不会迅速传递给工件而集聚在切削区域,产生温度高达1000℃以上,使刀具刃口迅速磨损、崩裂,加上高温作用,会缩短刀具使用寿命;2)钛合金工件弹性较高,切削压力使刀具与工件之间的摩擦现象大于切削作用,加重导热性不良问题;3)钛合金热导率及热积累带来强烈的趋粘性,引起粘屑和积屑瘤,造成切削刃的高应力,导致切削刀具较早失效。钛合金材质较高的加工难度对加工刀具品质要求较高。

      钛合金中框加工良率较低、耗刀量较高。根据艾邦高分子数据,钛合金手机中框整体良率约为30%-40%,远低于铝合金中框的80%,且钛合金加工时间较长,约为铝合金的3-4 倍。以此来看,钛合金中框加工耗刀量远高于铝合金中框。

      维持刀具行业“推荐”评级 钛合金材质持续切入3C 领域,有望带动相关刀具需求放量;钛合金较高的加工难度对刀具品质提出高要求,有利于中高端刀具厂商加速业务放量;钛合金中框较低的良率及较高的耗刀量有望进一步放大刀具需求量,维持刀具行业“推荐”评级。建议关注已具备整刀产品线的国产中高端刀具厂商华锐精密、欧科亿。

      风险提示 钛合金导入3C 不及预期,刀具产品推广不及预期,原材料价格上涨,刀具产品竞争加剧,智能手机发布节奏不及预期,重点关注公司业绩不及预期。