杰瑞股份(002353):业绩稳中有增 海外市场有望突破

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:佘炜超/刘俊奇 日期:2023-11-13

  事件:2023 年10 月27 日,公司发布《2023 年第三季度报告》,公司2023 年前三季度实现营业收入87.56 亿元,同比增长23.10%,归母净利润为15.64 亿元,同比增长4.59%,扣非后归母净利润为15.29 亿元,同比增长7.42%。

      业绩稳中有增,收入端大幅增长:单从2023Q3 来看,公司实现营收33.36 亿元,同比+30.67%,归母净利润5.21 亿元,同比增长1.61%,扣非后归母净利润5.12 亿元,同比增长2.85%。利润率方面,23Q3公司销售毛利率和净利率分别为29.97%/15.89%,同比-4.07pct/-4.59pct,环比-5.42pct/-6.67pct。公司前三季度公司财务费用较同期增加 76.65%,主要原因系同期汇兑收益较高达到 3.06 亿元,本期汇兑收益为 0.46 亿元,对利润率产生较大不利影响,同时今年三季度工程类业务收入增长较快,毛利率同比下滑,导致公司净利率有较为明显的下降。

      龙头地位稳固,海外市场持续突破:杰瑞股份是国内压裂设备龙头公司,公司是唯一实现成套涡轮压裂设备商业化销售的公司,天然气设备板块保持进口主机国内成橇市场占有率第一。对于油气工程板块,公司LNG 行业连续两年市场占有率排名第一。公司持续推进海外市场战略,聚焦重点国家和地区,实现了海外市场的进一步突破。公司35WM 移动式燃气轮机发电机组在美国成功交付,同时第二、第三套涡轮压裂设备在美国顺利交付使用,并且与客户成功签署第四、第五套涡轮压裂成套设备订单。

      投资建议:我们认为公司技术实力非常雄厚,在国内外都具有很好竞争力,目前在压裂设备市场占据领先地位,同时进军新能源市场,形成“油气产业”和“新能源产业”双主业战略,有望实现业绩的大幅增长。我们预计公司2023/2024/2025 年利润为25.7 亿/32.6 亿/35.1 亿元,对应目前PE 为11 倍、9 倍、8 倍,首次覆盖,给与“增持”评级。

      风险提示:国际油价产生巨大波动;北美项目进展低于预期;下游资本开资低于预期。