金属&新材料行业周报:美联储鹰派发言叠加避险情绪回落 金价承压下行

类别:行业 机构:财通证券股份有限公司 研究员:田源/田庆争 日期:2023-11-12

  核心观点:美联储鹰派发言叠加避险情绪回落,金价承压下行。工业金属方面,铜-海外宏观压制,铜价下行。铝-需求偏弱叠加库存累积,铝价回调。能源金属方面,锂-供强需弱,碳酸锂持续下跌。钴-需求低迷,钴盐价格下滑。

      稀土-需求疲弱,稀土价格震荡调整。

      贵金属:美联储鹰派发言叠加避险情绪回落,金价承压下行。伦敦现货金周度跌2.65%至1941.65 美元/盎司,SHFE 金周度跌1.52%至470.62 元/克。本周美联储官员发言多偏鹰,鲍威尔表示如果合适,美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策。巴尔金认为美联储还没有完成加息。美联储偏鹰发言再次推升加息预期,叠加市场避险情绪回落,金价承压下行。我们认为美联储发言“鹰鸽”频繁切换,旨在引导市场预期美联储加息周期并非已经结束,为后续可能的通胀的超预期留有操作空间。美国就业在持续降温,通胀持续回落,美国加息周期或已结束,美联储议“鹰鸽”切换只是在调整市场预期,建议黄金回调布局。

      工业金属:海外宏观压制,铜价下行。LME/SHFE 铜周度跌0.67%/0.68%至8105/67220 美元/吨。宏观方面,受美联储鹰派言论影响,市场加息预期提升,铜价承压下行。需求方面,10 月份精铜杆开工率76.03%,环降0.1%,同增6.26%。铜杆开工率超预期主要受铜价下行影响,下游下单和提货积极。库存方面,本周伦铜库存18.00 万吨,环比降低0.33%,沪铜库存3.48 万吨,环比降低13.99%。铝-需求偏弱叠加库存累积,铝价回调。LME/SHFE 铝周度跌0.22%/0.26%至2236 /19130(美)元/吨。供给方面,本周云南地区减产,内蒙古地区增产,云南地区后续减产政策或有变化,减产速度不及预期,云南地区受影响产能达40.5 万吨,本周电解铝行业开工产能4260.40 万吨,较上周减少37.5 万吨。需求方面,受淡季订单减少,各板块开工率下滑。本周铝下游加工龙头开工率环降0.6%至63.7%,同比下滑3.5%。库存方面,全国电解铝现货库存为69 万吨,环比增加4.70%,沪铝库存12.64 万吨,环比增加10.19%。

      能源金属:锂-供强需弱,碳酸锂持续下跌。锂辉石价格周度跌0.97%至2050美元/吨,碳酸锂价格周度跌5.20%至15.30 万元/吨。广期所碳酸锂2401 周五收盘价14.89 万元/吨,环比上周跌1.65%。供给方面,本周碳酸锂产量预计9320 吨左右,环比增加1.45%。本周碳酸锂开工率整体上涨,江西地区减停产企业开工有所恢复,多以代工为主,产量供应较上周增加。青海地区因季节性因素导致产量略有下滑,降幅较小。需求方面,下游排产减弱,刚需采购为主,暂无补库预期。钴-需求低迷,钴盐价格下滑。硫酸钴/四钴价格周度跌1.34%/1.53%为3.70/16.05 万元/吨。本周外盘钴价为16.33 美元/磅,周度持平。

      本周四钴产量维稳,硫酸钴产量环比减少。需求方面,四钴需求恢复不及预期;硫酸钴下游排产仍趋弱。稀土-需求疲弱,稀土价格震荡调整。氧化镨/氧化钕周度价格跌1.41%/1.27%为51.49/51.72 万元/吨,氧化铽/氧化镝周度跌3.25%/2.33%至773/252 万元/吨。当前市场下游需求一般,新增订单数量有限,采购情绪较弱,部分压单,当前需求面对价格支撑不强,后市需持续关注订单新增情况,及下游采购心态。

      相关标的:贵金属—山东黄金、银泰黄金;工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份;锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源;金属加工—海亮股份;小金属—厦门钨业。

      风险提示:下游复产不及预期风险;国内房地产需求不振的风险;美联储加息幅度超预期风险;新能源汽车增速不及预期风险;海外地缘政治风险。