机械设备行业跟踪周报:推荐周期底部的通用自动化;看好国产化加速的半导体设备

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:周尔双/罗悦/刘晓旭 日期:2023-11-12

  1.推荐组合:三一重工、恒 立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、至纯科技、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。

      2.投资要点:

      通用自动化:Q4 边际改善在望,重点布局顺周期机械微观层面:【注塑机】:板块龙头伊之密和海天国际,自9 月以来订单维持同比增长,国内需求逐步回暖。

      【机床】:10 月以来机床国内需求逐步回暖,与一般工业相关性较强的机型,例如小型立加等需求开始回升。【工业机器人】根据智库观测,10 月工业机器人出货量预计环比正增长,剔除国庆因素影响后需求改善可观,主要系22 年以来积压的库存逐步出清,同时下游中一般制造业需求逐步回暖。

      从情绪催化&股价位置来看:通用自动化板块四季度业绩有望边际好转,我们判断一方面2022Q4 受疫情影响基数较低,另一方面板块订单自9 月以来已逐步好转,将有部分兑现为Q4 业绩。估值角度看,通用自动化板块自23 年3 月以来持续回调盘整,目前大部分标的较股价高点已有较大幅度回调。 投资建议:工业自动化推荐国茂股份、埃斯顿、怡合达;建议关注埃夫特;刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份;机床行业推荐科德数控、海天精工、纽威数控、国盛智科、秦川机床;注塑机行业推荐伊之密。

      半导体设备:半导体接近新一轮上行周期,看好设备行情启动华为Mate 60 提振消费电子市场信心,叠加iPhone 15 推出,智能手机需求复苏有望带动存储芯片需求。

      同时AI 刺激国产先进制程芯片需求有望大幅提升,行情扩散至半导体设备端。目前半导体景气度下行周期已接近尾声,中国半导体销售额已连续6 个月环比正增长。随下游景气度复苏,以长电、通富、华天为代表的国内前三大封测厂营收连续3 季度环比提升,同比降幅收窄,预计至2024Q1 有望重回正增长。且市场情绪方面已有明显缓和,2023 年10 月,美国商务部针对半导体设备出口管制进行了规则更新,力度和范围未超预期。在半导体行业景气复苏背景下,我们判断半导体设备作为业绩弹性最大的细分赛道之一,有望充分受益。投资建议:1)低国产化率的进攻性品种,重点推荐拓荆科技、精测电子、芯源微等;2)半导体行业景气复苏受益品种,重点推荐长川科技、华峰测控等后道测试设备企业,和第二曲线在封测环节的奥特维(引线键合)、迈为股份(划片)等,前道设备重点推荐北方华创、中微公司等白马型标的。其他重点推荐华海清科、盛美上海等,建议关注微导纳米、金海通等。

      碳化硅设备:晶盛机电年产25 万片6 英寸、5 万片8 英寸衬底片项目落地,碳化硅产业化速度加速11 月4 日,晶盛机电举行“年产25 万片6 英寸、5 万片8 英寸碳化硅衬底片项目”签约暨启动仪式,建设周期两年。目前公司已建设6-8 英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光中试线,6 英寸衬底片已通过多家下游企业验证,正处于快速上量阶段,8 英寸衬底片处于小批量试制阶段。我们认为,材料端良率提升是关键,衬底片厂规模扩产,设备端长切磨抛国产化率提升迎来需求爆发期。外延设备端,国外设备商主导,未来2-3 年有望快速实现国产替代。重点推荐晶盛机电(SiC 衬底片&外延炉)、迈为股份(SiC研磨机)、高测股份(SiC 金刚线切片机)、德龙激光(SiC 激光切片&划片机)、北方华创(SiC 长晶炉&外延炉),建议关注晶升股份( SiC 长晶炉)、大族激光(SiC 激光切片&划片机)等。

      出口链机械:北美制造业回流为长期趋势,关注出口链机械业绩持续超预期2023 前三季度在海外需求旺盛的背景下,中国制造业海外市场拓展顺利,装备竞争力持续兑现。剔除汇率及海运费影响,叉车、高机等公司海外业务快速增长,带动整体业绩超市场预期。中长期来看,北美制造业回流为长期趋势,国内企业纷纷加快海外布局,在生产端加大研发投入拓品类、提高核心零部件自制比例;在销售端加快海外拓展本土化、完善销售渠道,产品竞争力快速提升。国内制造业目前处于出海初期阶段,市场份额尚低,提升空间广阔,建议关注出海提速的工程机械、叉车、高机、机器人等机械设备。重点推荐【杭叉集团】、【安徽合力】、【浙江鼎力】、【三一重工】、【徐工机械】、【中联重科】、【恒立液压】等,建议关注【石头科技】、【科沃斯】等。

      光伏设备:通威年内第五次刷新HJT 组件记录,安徽华晟HJT 9 月实现盈利2023 年11 月9 日,通威官方微信公众号称,基于210-66 版型标准尺寸,通威THC 组件正面功率达到745.62W,本年度第五次刷新HJT 组件功率纪录,同时组件正面转换效率达到24.0%。

      据华晟大理产业研讨会,安徽华晟2023 年9 月已实现盈利,华晟三期2.5GW 产能,在未上0BB 的情况下,非硅成本降至0.23 元/W,未来0BB 能在此基础上继续降本约5 分/W,整体降本情况超市场预期。同时,市场担心的华晟C 轮融资问题已得到解决,C 轮由央企领投。我们认为HJT 龙头华晟各项业务推进顺利的背景下,随着后续HJT 投资回报期逐渐缩短,光伏老龙头均会加速布局。推荐标的:硅片环节推荐晶盛机电、高测股份、金博股份,电池片环节推荐迈为股份,组件环节推荐奥特维。

      工程机械:10 月挖机销量同比-29%,行业阶段性承压2023 年10 月工程机械销量如下:①10 月销售各类挖掘机14584 台,同比下降28.9%,其中国内6796台,同比下降40.1%;出口7788 台,同比下降14.9%。②10 月销售各类装载机7517 台,同比下降20.4%。

      其中国内市场销量 4339 台,同比下降31.2%;出口销量3178 台,同比增长1.08%;③9 月销售叉车99946 台,同比增长16%,其中国内销量66279 台,同比增长19%;出口销量33667 台,同比增长11%。

      从地产、基建数据看,2023 年9 月房屋新开工面积同比下滑15%,地产投资完成额同比下滑19%,地产施工热度未回暖。9 月基建投资完成额2.3 万亿元,同比增长6%。2023 年10 月24 日,人大常委会批准国务院增发国债和2023 年中央预算调整方案的决议,明确四季度增发2023 年国债1 万亿元,用于灾后重建和提升防灾减灾救灾能力,对基建投资力度加大。随着资金逐步到位,下游项目开工率有望提升,有效带动工程机械内需边际改善。海外销售结构改善,带动企业利润率提升,业绩端改善有望优于行业。重点关注:受益叉车锂电化+全球化 杭叉集团、安徽合力;高机出口链 浙江鼎力;工程机械全球化 三一重工、徐工机械、中联重科、柳工;上游核心液压零部件 恒立液压。

      风险提示:下游固定资产投资不及市场预期;行业周期性波动风险;地缘政治及汇率风险。