双星新材(002585):Q3营收环比提升盈利仍承压 推动新产品发展布局

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:邓胜/彭岩 日期:2023-11-09

  核心观点

      双星新材2023 年前三季度实现营业收入39.14 亿元,同比降低18.61%;实现归母净利润0.46 亿元,同比降低94.04%;对应Q3单季实现营收13.52 亿元,同比增长1.98%,实现归母净利润0.17亿元,同比降低68.42%,环比下降34.61%;实现扣非后归母净利润-0.14 亿元,同比降低125.90%,环比下降203.67%。公司23Q3整体经营规模提升,营业收入环比Q2 有所改善,并且23Q3 公司利润总额0.17 亿元,相比于Q2 的0.15 亿元也有所改善;目前BOPET 行业整体盈利仍承压,后续随下游需求复苏公司盈利有望逐步改善。此外,公司坚持研发创新,推动五大板块协同发展。

      事件

      10 月29 日,公司发布2023 年三季度报:2023 年前三季度实现营业收入39.14 亿元,同比降低18.61%;实现归母净利润0.46亿元,同比降低94.04%;实现扣非后归母净利润0.13 亿元,同比降低99.82%。其中,对应Q3 单季实现营收13.52 亿元,同比增长1.98%,实现归母净利润0.17 亿元,同比降低68.42%,环比下降34.61%;实现扣非后归母净利润-0.14 亿元,同比降低125.90%,环比下降203.67%。

      简评

      Q3 营收规模和利润总额环比提升,行业整体盈利仍承压2023 年前三季度实现营业收入39.14 亿元,同比降低18.61%;实现归母净利润0.46 亿元,同比降低94.04%;实现扣非后归母净利润0.13 亿元,同比降低99.82%。其中,对应Q3 单季实现营收13.52 亿元,同比增长1.98%,实现归母净利润0.17 亿元,同比降低68.42%,环比下降34.61%;实现扣非后归母净利润-0.14 亿元,同比降低125.90%,环比下降203.67%。公司23Q3 整体经营规模提升,营业收入环比Q2 有所改善,并且23Q3 公司利润总额0.17 亿元,相比于Q2 的0.15 亿元也有所改善;目前BOPET行业整体盈利仍承压,后续随下游需求复苏公司盈利有望逐步改善。

      坚持研发创新推动新产品发展,五大板块协同发展2023 年前三季度,公司投入研发费用共1.62 亿元,坚定推进战略性新兴产业新材料发展,瞄准行业发展大趋势,细分市场形成五大板块新材料协同发展。光学材料板块,公司加码布局MLCC离型膜,一期5 亿平MLCC 离型膜产能建设和市场开拓工作均稳步推进。四层复合膜已批量供货。在市场开拓方面,公司继成为三星光学膜全球供应商后,加速拓展国内市场,光学膜国内市场份额稳步提升。新能源材料板块,公司积极推进“强化PET 项目”、“涂覆复合型背板项目”,扎实稳步扩大项目产能,以期进一步提高市场份额。复合铜箔板块,公司签订首张PET 复合铜箔项目订单,实现从0 到1 的重大突破。截至目前,复合铜箔一期的产能建设有序推进,相关设备陆续进场进行安装调试。可变信息材料板块,公司与国内外知名企业展开全面合作,下游客户集中度高,客户优势明显。热收缩材料板块,公司与国内主要品牌客户均建立合作,公司现有5 万吨PETG 热收缩膜产能,在建产能10 万吨,产能释放后公司市场份额进一步提升。聚酯功能膜板块,公司积极面对行业挑战,通过产线改造等举措,提升生产运营效率,紧跟终端客户需求,调整产品结构,以实现业务的稳定经营。

      盈利预测与估值:预计公司2023、2024、2025 年归母净利润分别为0.76、3.04、5.10 亿元,EPS 分别为0.1 元,0.3 元、0.4 元;对应PE 分别为138X、35X 和21X。