同庆楼(605108)2023Q3业绩点评:业绩符合预期 关注四季度旺季催化

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/庄子童 日期:2023-11-09

  本报告导读:

      同庆楼三季度收入略超预期,利润符合预期,一方面门店提前开业有所拉动,另一方面营销投放加速获客,考虑到四季度婚庆旺季催化,完成全年业绩目标压力不大。

      投资要点:

      投资建议考 虑到餐饮龙头短期受供给回补压力,下调2023-2025年EPS 为1.1(-4%)/1.47(-4%)/1.84(-6%)元,考虑餐饮行业平均估值,给予公司2024 年27x PE,对应下调目标价为40 元,维持增持评级。

      业绩简述:公司2023Q3 实现营收6.01 亿元/+19.78%,毛利润1.52 亿元/+28.83%,毛利率25.29%,同比+1.78pct,归母净利润0.57 亿元/-14%,margin 为9.55%,去年同期13.29%,扣非归母净利润0.55 亿元/-8.5%,margin 为9.08%,去年同期为11.88%;

    收入端略超预期,门店提前开业催化:①三季度为传统淡季,同时去年同期叠加疫后报复性就餐高基数,收入端仍有近20%略超预期,背后Q3 新增大型门店较多有关,其中原定10 月开业的酒楼和婚礼宴会楼提前到三季度开业亦有贡献;②截止2023Q3 门店数为酒楼45家(+4),婚礼9 家(+1),富茂9 家(+2),预计今年底尚有2-3 家新门店开业,预计下半年新增门店面积11.11 万平米,为上半年开业面积一倍以上。

      利润端符合预期,完成全年目标压力不大:考虑到新增大型门店较多尚处爬坡,同时淡季加速营销投放获客(销售费用率同比+3.02pct),归母净利润率实现9.55%符合预期,另外考虑到10 月婚庆旺季催化,完成全年业绩目标的压力并不大。

      风险提示:食品安全风险;疫情反复风险;开店速度不及预期。