保隆科技(603197):23Q3扣非归母净利润大幅增长 与蔚来汽车签订战略合作框架协议

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘一鸣 日期:2023-11-09

  保隆科技发布2023 年第三季度业绩报告。公司23Q3 实现营收15.4 亿元,同比+34%,环比+8%;实现扣非归母净利润1.3 亿元,同比+242%,环比+75%。23Q3 实现毛利率27.92%,与22Q3 基本持平;实现扣非归母净利润率8.5%,同比22Q3 增加5.2pcts。

      2023Q1-Q3,公司空气悬架、传感器等新业务快速成长,TPMS 等成熟业务进一步获取市场份额,营业收入大幅增加。

      公司于2023 年10 月30 日发布公告,与蔚来汽车签订战略合作框架协议。

      根据公司公告,公司拟与蔚来汽车针对空气悬架相关产品、TPMS、轮速传感器、光雨量传感器展开全方位战略合作,在速度位置角度类传感器、电流传感器、加速度传感器、摄像头类产品和雷达产品等进行合作探讨,共同挖掘在车身及环境传感器维度加深合作的创新机会。公司将在支持蔚来汽车供应链近地化、低碳化、数字透明化以及全球化四大维度进行深度合作。双方将在此次合作中秉承供应链全透明的角度,在成本、库存、质量、生产过程等维度实现数据透明和共享,协作完成数字化系统及工具的适用与互通。

      根据高工智能汽车研究院,2023 年8 月我国空气悬架月交付量突破5 万。今年1-8 月前装标配空气悬架系统累计交付达到34.94 万辆,同比+200%,继续保持高增速态势。

      保隆科技目前空气悬架系统产品包括商用车空气弹簧、乘用车空气弹簧、空气弹簧减震器支柱总成、储气罐等,已定点项目的预计销售金额累计超过130亿元。

      盈利预测与投资建议:我们认为传感器业务和空气悬架业务将推动保隆科技营收稳健增长。预计公司2023/24/25 年取得营收56/68/80 亿元,归母净利润4.8/6.4/8.2 亿元,对应EPS 为2.25/3.02/3.88 元。参考可比公司,我们认为保隆科技2023 年合理PE 在36-38 倍,合理价值区间81.06-85.57 元。维持“优于大市”评级。

      风险提示:乘用车销量不及预期,原材料价格大幅上涨。