轻工零售美妆2024年展望：需求复苏 消费分层 聚焦龙头

　　投资建议

    　　2023 年以来美妆医美、轻工制造、商业新零售等行业延续弱复苏态势，不同赛道、公司间表现差异较大。展望2024 年，我们认为一方面行业需求有望在政策支持下持续复苏，性价比消费崛起；另一方面供给端迎来整合分化，龙头企业市占率有望持续提升。我们认为，2024 年板块投资策略可以聚焦美妆、潮玩、宠物等高景气赛道龙头，以及大家居、家用轻工等基本面改善机会，同时关注品牌出海及性价比消费赛道的龙头公司。

    　　理由

    　　商业新零售：理性消费趋势引领行业变革，优质龙头出海打开成长新空间。理性消费趋势兴起，居民消费兼顾品质生活追求和性价比，新业态新模式持续涌现；新旧业态竞争加剧，线上线下渠道融合深化；优质潮玩龙头依托品牌升级、全球化等，拓展成长新机遇；跨境电商及消费品龙头公司，加速品牌及产品出海。

    　　美妆医美：需求稳步向好，龙头持续胜出。颜值经济板块韧性强，我们预计2024 年美妆、医美行业规模分别有望实现中高个位数/双位数以上增长。聚焦公司层面，国货美妆开启多品牌时代，品牌矩阵多元化是国货成长的必由之路；渠道端，线上红利整体放缓，新兴渠道的重要性与占比提升；竞争格局方面，市场份额向头部集中，品牌收入及利润均呈分化态势。

    　　轻工制造：看好板块企稳复苏，龙头有望持续向好。促消费、保交楼等相关政策持续落地，有望推动国内需求逐步复苏；海外渠道库存持续去化，外销有望继续回暖。产品端，产品结构持续优化，智能家居产品不断升级和迭代；渠道端，性价比产品助力头部家居、家用轻工企业渠道下沉，扩大市场份额。

    　　盈利预测与估值

    　　投资建议：1）持续高景气赛道龙头，如美妆赛道的巨子生物、科思股份、珀莱雅、贝泰妮、福瑞达、华熙生物、上美股份、嘉亨家化、丸美股份；医美赛道的爱美客、锦波生物、美丽田园；潮玩龙头泡泡玛特，及宠物食品龙头乖宝宠物和近视防控龙头明月镜片。2）基本面有望持续改善的行业龙头，如大家居领域的萤石网络、顾家家居、欧派家居、志邦家居、索菲亚、箭牌家居、敏华控股；家用轻工龙头晨光股份、百亚股份、稳健医疗；人服龙头科锐国际、北京人力。3）品牌出海及性价比消费龙头，如名创优品、泉峰控股、赛维时代、浩洋股份。

    　　风险

    　　行业政策变化；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。