晶澳科技(002459)23年三季报点评:推进N型布局 建立股权激励

类别:公司 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:彭广春 日期:2023-11-08

  事件:公司披露2023 年三季报。公司2023 年前三季度实现归母净利润为67.65亿元,同比增加105.62%。2023 年前三季度实现扣非净利润为 70.29 亿元,同比增加116.90%。其中,2023Q3 归母净利润为19.51 亿,同比增加22.87%,扣非后净利润18.66 亿,同比增加16.10%。

      推进N 型产能布局。公司不断加大全球市场布局,充分发挥自身的全球市场营销服务网络优势和品牌优势,进一步加大市场开拓力度带动公司电池组件出货。2023年前三季度,公司电池组件出货量 37.63GW(含自用 965MW),其中组件海外出货量占比约 52%,分销出货量占比约 31%。公司持续推进n型产能布局,截至目前扬州 10GW 电池项目、曲靖 10GW 电池及 5GW 组件项目、石家庄10GW 切片及 10GW 电池项目、东台 10GW 电池及 10GW 组件项目陆续投产,n 型电池产能逐步释放,满足市场对高效产品需求,提升公司盈利能力。此外扬州、曲靖第二个各 10GWn 型电池项目按计划推进,其中扬州项目计划于年末投产,截至 2023 年末公司n型电池产能将超过 57GW。

      建立股权激励制度。为了进一步建立、健全公司长效激励机制,公司制定并实施2023 年股票期权与限制性股票激励计划。经调整,向2,701 名激励对象授予8,001.8120 万份股票期权;向 11 名激励对象授予 340 万股限制性股票。激励计划结合未来行业和公司发展,制订了公司层面业绩考核目标,2023 年、2024年、2025 年实现净利润分别不低于 95 亿元、125 亿元、160 亿元;或 2023 年、2024 年、2025 年实现营业收入分别不低于 1,000 亿元、1,200 亿元、1,500 亿元。目前已经完成向激励对象授予限制股登记工作,期权授予登记工作正在推进中。

      投资建议:未来公司持续扩张产能,享受龙头红利,强者恒强。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为90.73/109.06/124.61 亿元,对应2023 年11 月7 日收盘价PE 为8.38X/6.97X/6.10X,维持公司“买入”评级。

      风险提示:技术更迭风险,原材料价格波动风险,境外经营风险,行业竞争加剧风险,终端需求不足的风险等。