医疗服务行业2023年三季报综述:院内诊疗冲高回落 板块业绩增速放缓

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗佳荣/方程嫣 日期:2023-11-07

核心观点:

    院内诊疗冲高回落,医疗服务板块业绩增速放缓。上半年1-3 月我国院内诊疗人数逐月恢复,3 月到达高点,4、5 月持续回落。各地区院内诊疗情况不一,如天津二三季度诊疗人数波动趋于平稳,重庆出院人数有所回落。今年以来高级医院还呈现“虹吸效应”,院内患者向公立和高级医院转移,我们推测主要与疫后核心医疗需求集中释放。业绩方面,2023 年Q3 医疗服务板块增速有所放缓,调整后的医疗服务上市公司Q1-3 合计实现营收360.64 亿元,同比+21.71%;扣非净利润37.20 亿元,同比+88.15%。Q3 单季营收131.04 亿元,同比+10.14%,环比+11.23%;扣非净利润17.16 亿元,同比+17.82%,环比+34.46%。

    民营医院板块:业绩增长整体放缓。(1)眼科:5 家上市公司Q1-3 营收230.87 亿元,同比+25.8%;扣非净利润40.06 亿元。Q3 营收82.96亿元,同比+19.1%,环比+8.2%;扣非净利润16.58 亿元,同比+23.2%,环比+24.6%。推测Q3 增速下滑原因为去年同期基数较高,同时消费类业务受制于宏观经济环境增长乏力。(2)口腔:通策医疗Q1-3 营收21.85 亿元,同比+2.12%;扣非净利润4.97 亿元,同比-0.09%。Q3营收8.22 亿元,同比+0.11%;扣非净利润2.04 亿元,同比-3.37%。

    受宏观经济环境影响正畸等业务承压。种植牙放量趋势初显,Q1-3 种植颗数同比+46%,Q3 同比+58%。(3)综合医院:5 家上市公司Q1-3 营收91.85 亿元,同比+25.4%;扣非净利润-2.14 亿元,同比大幅减亏。Q3 营收31.76 亿元,同比+13.9%,环比+3.7%;扣非净利润-1.04亿元,同比减亏约1 亿元。

    其他板块:ICL 常规业务增长放缓,科研板块持续承压。(1)ICL:金域医学Q1-3 常规业务收入为58.91 亿元,同比增加16.65%;迪安诊断为40.80 亿元,同比+17.07%。两家公司Q3 增速均有所下滑。此外两家公司Q3 信用减值环比下降,新冠回款进度良好;(2)科研服务:

    诺禾致源Q1-3 营收14.29 亿元,同比+4.71%;扣非净利润1.04 亿元,同比-0.27%。Q3 营收4.99 亿元,同比-3.10%;扣非净利润4569万元,同比-20.45%。推测业绩下滑主要原因为测序平台换代。

    投资建议。医疗服务行业上半年处于疫后复苏轨道中,三季度增速有所放缓,未来会逐步回归正常水平。随着我国人口老龄化程度的不断加深,医疗服务需求会在未来持续扩大。医师多点执业以及支付端多元体系推进有望催化医疗服务板块发展。建议重点关注专科医疗服务龙头企业,重点推荐:爱尔眼科、海吉亚医疗、金域医学、华厦眼科、普瑞眼科、诺禾致源、固生堂、通策医疗、锦欣生殖。

    风险提示。行业政策变化、市场竞争加剧、新冠疫情发展不确定性。