朗姿股份(002612)2023年三季报点评:收入业绩表现向好 并表武汉五洲&韩辰助力医美全国布局

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:刘嘉仁/周子莘/李汶静 日期:2023-11-07

  事件:公司发布2023年三季报:2023 年Q1-Q3 实现收入36.94 亿元/yoy+22.1%,归母净利润1.94 亿元/yoy+585.75%,扣非归母净利润1.75 亿元/yoy+459.78%;单Q3 来看,23Q3 实现收入12.16亿元/yoy+23.94%,归母净利润0.47 亿元/yoy+339.57%,扣非归母净利润0.36 亿元/yoy+274.83%。

      毛利端向好、费率端优化共促盈利能力提升。毛利率端,23Q1-Q3毛利率为57.6%/yoy+1.0pct;费率端,23Q1-Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为40.9%/8.0%/1.9%/1.8% , 同比分别-1.2/-0.6/-0.9/-0.4pct,费用率端明显优化;净利率端,23Q1-Q3净利率为5.7%/yoy+4.4pct,22 年受疫情扰动盈利能力相对承压,今年回归正常盈利轨道。(因并表武汉五洲、武汉韩辰,22 年报表追溯调整,单Q3 无可比口径)

      投资建议:线下消费场景修复逻辑有望助推医美&服装业务稳健增长,医美业务坚持外延+内生扩张布局,23Q 武汉五洲&武汉韩辰并表增厚利润,公司医美业务全国布局再进一步,我们预计11-12 月继续进入医美旺季、在同期低基数情况下有望实现优异增长。我们预测公司2023-2025 年归母净利润分别为2.48/3.06/3.64 亿元,同比分别增长1440.5%/23.6%/18.8%,对应PE 分别为38/30/26X。

      风险因素:消费恢复节奏偏弱、拓店效果不及预期、医美机构舆情风险。