南网科技(688248)2023年三季报点评:公司控费良好 管理层增持彰显信心

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:吴鸣远/黄麟 日期:2023-11-06

事项:

    10 月30 日,公司发布2023 年三季度报告,今年前三季度公司实现:营业收入16.35 亿元,同比增加47.79%;归母净利润1.60 亿元,同比增长17.58%;扣非归母净利润1.47 亿元,同比增长9.86%。公司2023Q3 单季实现:营业收入3.78 亿元,同比下降6.71%;归母净利润0.44 亿元,同比下降20.03%;扣非归母净利润0.43 亿元,同比下降23.14%。

    评论:

    受营收结构影响,前三季度毛利率下滑,Q3 单季度边际改善。2023 年上半年,毛利率相对较低的储能系统技术服务实现营业收入6.98 亿元,同比增长289.74%,收入占比提升21.16pct 至55.49%。受业务结构变化影响,前三季度,公司综合毛利率26.81%,同比下滑4.59pct;2023Q3 单季度,毛利率边际改善,同比提升5.64pct,环比提升14.12pct。

    公司控费良好,坚定研发投入。费用端,前三季度公司销售费用率/管理费用率/ 研发费用率同比-1.36pct/-0.34pct/+0.76pct , 单三季度同比+1.59pct/+4.99pct/+3.03pct,公司整体费用管控良好。研发费用金额来看,公司坚定研发投入,前三季度公司研发费用投入1.06 亿元,同比增长67.36%。

    增持公司股份,彰显核心管理层发展信心。公司部分董监高及管理人员拟自2023 年11 月1 日至2024 年4 月30 日,以集中竞价方式增持公司股份,增持总金额440 万元(含)至880 万元(含),彰显管理层对公司发展的信心。

    投资建议:储能系统技术服务业务增速不及预期,下调盈利预测。我们预计2023-2025 年营业收入为38.70/65.43/94.39 亿元, 对应增速分别为116.2%/69.1%/44.3%(原2023-24 年预测值50.62/85.70 亿元);归母净利润3.83/5.95/8.89 亿元,对应增速分别为86.0%/55.4%/49.4%(原2023-24 年预测值5.03/7.97 亿元)。维持“强推”评级。

    风险提示:下游客户较为集中;智能设备外协生产和技术服务外协辅助的风险;行业竞争加剧;储能项目中标不及预期;储能项目建设进度不及预期。