纺织和服装行业周报：三季报显示Q3需求仍偏平淡 “双十一”国产品牌崛起趋势继续

　　2023 年三季报小结：品牌服饰行业：2023 年前三季度行业收入、归母净利润同比增长6.63%、93.27%，较21 年同期分别下滑1.17%、3.75%，距离修复至21 年同期水平还有低个位数差距；2023Q3 分别同比增长3.77%、66.81%，较21 年同期分别-0.44%、+22.77%。纺织制造行业：2023 年前三季度行业收入、归母净利润同比下滑9.77%、0.22%，较21 年同期分别-0.50%、+0.14%；2023Q3 分别同比-10.65%、+53.31%，2023Q3 内外需走势仍较为疲弱，行业收入端同比仍为下滑、降幅较2023Q2 基本相当。化妆品行业：2023 年前三季度行业收入、归母净利润同比增长5.73%、63.29%，2023Q3 分别同比增长2.74%、156.17%，2023Q3 行业进入销售淡季、需求相对平淡，收入同比增速较2023Q2 有所放缓。

    　　“双十一”预售收官：天猫“双十一”大促预售于10 月31 日落幕，现货销售阶段开启。统计天猫10 月31 日晚8 点~24 点成交额，化妆品行业方面，美容护肤榜单中珀莱雅、欧莱雅、兰蔻位列前三，薇诺娜位列第7；彩妆榜单中彩棠、YSL、NARS位列前三。运动户外方面，跑步圈层销售榜中，FILA、Asics、安踏分别位列前三，Nike、李宁、Adidas、361 度、特步依次位列第4~8 名；篮球圈层销售榜中，李宁、Nike、安踏位列前3 名，361 度、FILA、Adidas、特步分别位列第5/6/7/12 名。

    　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2023 年10 月30 日~11 月03 日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为0.43%、0.85%、0.61%，纺织服装板块下跌1.17%，位列31 个申万一级行业的第27 位；其中纺织制造板块上涨0.85%，服装家纺板块下跌1.79%。过去一个月（2023 年10 月09 日~11 月03 日）上证指数、深证成指、沪深300 指数跌幅分别为2.56%、2.53%、2.86%，纺织服装板块下跌2.09%，位列31 个申万一级行业的第8 位。

    　　化妆品板块：上周化妆品板块上涨2.39%、跑赢沪深300 指数1.78PCT。过去一个月化妆品板块下跌5.98%、跑输沪深300 指数3.13PCT。与申万一级31 个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第4 位、过去一个月涨幅位列第25 位。

    　　行业新闻及重点公司动态：海澜之家23 年前三季度收入、归母净利润同比增长13.85%、40.14%；森马服饰23 年前三季度收入、归母净利润同比-0.05%、+206.51%；歌力思23 年前三季度收入、归母净利润同比增长18.33%、67.10%；加拿大鹅FY2024Q2 亚太地区收入同比增长11%；Deckers 集团FY2024Q2 收入同比增长24.2%；斯凯奇2023Q3 中国市场收入同比增长18%；Prada 集团2023 年前三季度收入同比增长17%；丸美股份23 年前三季度收入、归母净利润同比增长34.34%、44.84%；雅诗兰黛集团FY2024Q1 收入同比下滑10%。

    　　投资建议：1）纺织服装行业：“双十一”大促预售收官、现货销售阶段开启，基于今年整体偏弱的需求环境，我们认为应更加看重“双十一”销售榜单的相对排名、盈利和库存去化情况，弱化对于规模增长方面的要求。标的方面，A 股我们继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟；港股方面我们继续推荐安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面，23 年业绩底部基本确立、三季报来看部分公司订单和毛利率等水平已现改善，24 年随着订单和盈利水平正常化预计将迎来较好表现、并且受益于低基数，看好明年纺织制造行业的业绩和估值双修复。标的方面，我们推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A 等。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。

    　　2）化妆品行业：“双十一”初步销售结果显示国产品牌崛起的趋势正在继续，竞争格局进一步对国货品牌有利。虽然今年以来整体化妆品消费景气度显示疲态，但从个体品牌的表现而言，我们看到如珀莱雅等品牌仍然逆势实现了较高增长，有独特产品力、能够精准满足消费者需求的品牌在越发严苛的竞争环境中将更为突出。我们继续期待国货进一步崛起，继续推荐珀莱雅，关注贝泰妮及上海家化。

    　　风险提示：宏观经济增速下行；疫情反复或极端天气致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动。