杰克股份(603337):Q3收入端环比正增长 静待需求回暖

类别:公司 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:俞能飞 日期:2023-11-06

  事件:10 月31 日,公司发布2023 年三季报。前三季度,公司实现收入41.00 亿元,yoy-6.70%;归母净利润4.12 亿元,yoy-2.71%;扣非归母净利润3.72 亿元,yoy-3.72%。单看Q3,公司实现收入14.09 亿元,yoy+9.87%;归母净利润1.42亿元,yoy+26.28%;扣非归母净利润1.27 亿元,yoy+35.16%。

      单Q3 收入端环比正增长,静待景气度回升。单Q3,公司实现收入14.09 亿元,同比增长9.87%,环比增长13.34%,收入端环比正增长,静待景气度回升。从现金流的角度,单Q3 公司经营活动产生的现金流量净额同比降低35.29%,主要系去年同期存货下降较多所致;前三季度公司经营活动产生的现金流量净额同比增长299.78%,主要系公司存货减少,运营效率提升所致。

      盈利能力维持较高水平。前三季度公司实现销售毛利率28.55%,同比增加1.96pct;销售净利率10.11%,同比提升0.19pct。公司期间费用率16.34%,同比增加0.29pct,其中,销售费用率5.85%,同比增加0.70pct;管理费用率5.23%,同比降低0.19pct;研发费用率6.67%,同比增长0.09pct;财务费用率-1.41%,同比降低0.31pct。单Q3 公司实现销售毛利率28.81%,同比提升1.95pct;实现销售净利率10.09%,同比提升1.07pct,公司盈利能力保持较高水平。

      公司持续巩固行业地位,成套方案影响力进一步扩大。公司在产品、供应、渠道、数字化等方面成效明显,同时标杆大客户取得突破,成套方案影响力进一步扩大。

      展望未来,公司有望凭借产品、管理等优势持续跑赢行业,同时随着成套方案业务顺利推进,持续打造第二生长曲线。

      投资建议:根据三季报业绩,调整公司盈利预测。预计公司2023-2025 年收入分别为57.32、72.04、91.47 亿元,yoy+4.2%、+25.7%、+27.0%;归母净利润分别为5.52、7.33、9.74 亿元,yoy+11.9%、+32.7%、+33.0%;对应PE 分别18.36、13.84、10.41 X,估值具备性价比,维持“买入”评级。

      风险提示:国内景气度恢复不及预期,海外市场景气度下滑,智能成套业务推广不及预期,盈利能力下滑。