中华企业(600675):业绩大幅增长 财务安全性高

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:由子沛/侯希得/李垚 日期:2023-11-03

  10 月27 日,公司发布2023 年三季报,公司前三季度实现营收94.7 亿元,同比+400.7%;归母净利润7.8 亿,同比+253.2%。

      业绩表现优异,未来结算有保障

      2023 年前三季度,公司实现营收94.7 亿,同比+400.7%;归母净利润7.8 亿,同比+253.2%。公司扭亏主要系:1)项目结算收入大幅增长;2)销售毛利率达26.1%,同比上升2.43pct;此外,截至2023 三季度末,公司的预收账款及合同负债为111 亿元,同比+4.9%,达2022 年营业收入的4.3 倍,未来公司的收入结算有充分保障。

      销售持续向好,聚焦上海本地

      2023 年前三季度,根据克而瑞销售排行榜,公司实现销售金额135.6 亿元,位列克而瑞销售排行榜第73,行业地位稳固。2023 年第3 季度,公司主要开发项目6 个,新开工项目1 个,新竣工项目1 个,新增0 个项目储备。拿地方面,4 月公司以20.1 亿元成功竞得上海闵行区莘庄的住宅地块,出让面积为2.1 万平方米,容积率为2.0,为未来发展打下良好的基础。

      融资畅通,分红稳定

      2023 年前三季度公司分别成功发行7.5 亿元规模的公司债和22 亿元规模的中期票据,发行利率分别为3.57%和3.82%,均处于行业较低水平。截止半年度末,公司融资利率下降至4.33%,融资成本保持低位。2022 年,公司现金分红占净利润的52.5%。上市以来,公司累计向股东派发现金红利41.7 亿元,占累积实现净利润的37.2%,未来随着公司业绩的持续释放,未来分红金额有望进一步上升。

      投资建议:中华企业业绩表现优异,销售稳健,低成本优质土储丰富,财务状况良好,融资优势明显,同时背靠上海地产集团推进城市改造战略,未来有望充分得益。

      我们预计公司23-25 年归母净利润为15.5/19.3/24.2 亿元,对应PE 分别为13.3/10.7/8.5 倍,维持公司“增持”评级。

      风险提示:销售不及预期,利润率下滑,房地产行业加速下滑,研报使用信息不及时。