宝钢包装(601968):国内外市场加速布局 品牌客户合作深化

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:孙海洋 日期:2023-11-02

  23Q3 收入20.28 亿,同减14.8%,归母净利0.75 亿,同增0.5%。

      公司23Q1-3 收入58.16 亿,同减6.4%,23Q1/Q2/Q3 收入及同比增速17.59亿(yoy-5.04%)/20.29 亿(yoy+2.4%)/20.28 亿(yoy-14.8%);23Q1-3 归母净利2.02 亿,同减4.2%,23Q1/Q2/Q3 归母净利润及同比增速0.61 亿(yoy-4.4%)/0.66 亿(yoy-8.8%)/0.75 亿(yoy+0.46%);23Q1-3 扣非归母2.04 亿,同增1.3%,23Q1/Q2/Q3 扣非归母净利及同比增速0.58 亿(yoy-6.4%)/0.61 亿(yoy-11.5%)/0.84 亿(yoy+20.9%)。

      23Q1-3 毛利率9.5%同增1.2pct,净利率3.8%同增0.2pct23Q1-3 销售费用率1.2%,同增0.3pct;管理费用率(包含研发费用率)2.72%,同增0.3pct,主要系23H1 在数智化、信息化等方面增加投入;财务费用率0.2%,同减0.07pct。

      国内外渠道协同发力,金属饮料罐保持业内领先强公司竭力推动数智化转型,深化“一总部多基地”管理模式,核心竞争力明显增强,强化金属饮料罐细分领域市场的领导地位。同时不断优化产能布局,在东部、南部、北部、中部、西部等各地设立了生产基地,在用户“集中采购,分区供应”的模式下,具有较好的产能布局优势。公司坚定推进“内外联动”国际化战略,加快推进公司国际化发展进程。

      智慧制造管理卓有成效,技术集成创新赋能个性定制公司自主研发的集成ERP 系统、多工厂生产线实时管理系统(MES)、数字化能源管理看板系统等多套信息化管理系统,从原材料、生产、库存及运输各环节逐一高标准流程控制,保证用户产品的质量安全,有效提升管理效率。公司持续推动材料减薄成型技术应用研究;推动国内首条柔性线顺利达产,集成数码印刷与传统印刷工艺,多维度构建柔性定制能力,满足客户多样化需求。

      调整盈利预测,维持“买入”评级

      公司目前与包括可口可乐、百事可乐、雪花啤酒、百威啤酒、嘉士伯啤酒、青岛啤酒、王老吉、旺旺等国内外知名快消品牌客户,均建立了长期稳定的战略合作关系。同时推进开展了双碳双控平台的研究开发与示范应用1.0项目,是国内包装行业首个实现全厂工序级碳数据数字化管理与首个发布包装行业低碳技术路线图的企业。考虑到公司业绩(公司23Q1-3 收入58.16亿,同减6.4%,归母净利2.02 亿,同减4.2%),因此我们调整盈利预测。

      预计公司23-25 年归母净利2.80/3.03/3.36 亿元(前值分别为3.05/3.74/4.23亿元),EPS 分别为0.25/0.27/0.30 元/股,对应PE 分别为23/21/19x。

      风险提示:宏观环境波动需求不及预期的风险;汇率变动风险;原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险。