永兴材料(002756):碳酸锂产量稳步提升 回购彰显信心

类别:公司 机构:国泰君安国际控股有限公司 研究员:李鹏飞 日期:2023-11-02

  本报告导读:

      公司2023 年前三季度业绩符合预期,公司碳酸锂销量稳步释放。特钢需求逐步回暖,特钢板块盈利稳步修复。

      投资要点:

      维持增持评级 。2023年前三季度公司实现营收97.04亿元,同比下降10.7%,实现归母净利润30.53 亿元,公司前3 季报业绩符合预期。考虑到碳酸锂供给上升带来锂价的低位震荡,我们下调公司2023-2025 年归母净利润为39.07/29.64/34.86 亿元(原43.74/41.67/47.33 亿元),对应EPS分别为7.25/5.5/6.47 元。参考同类公司,给予公司2023 年10 倍PE 进行估值,下调公司目标价至72.5 元(原95.21 元),维持“增持”评级。

      碳酸锂产量稳步上升,回购彰显信心。2023 年前三季度,公司碳酸锂销量分别为6010、6832、7213 吨,前三季度销量同比上升46%,公司碳酸锂产量稳步上升;前三季度分别实现归母净利润8.44、8.59、9.98 亿元,对应吨净利分别为14.04、12.57、13.84 万元/吨。公司公告拟以不低于3亿元、不超过5 亿元自有资金回购公司股票用于股权激励,彰显出公司对自身发展的信心。

      选矿能力持续提升,采选冶一体化建设顺利。公司目前正积极开展化山瓷石矿矿产资源增储工作、300 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目已取得环评批复,项目建成后公司将具备600 万吨/年选矿能力。此外,公司有序筹划冶炼项目,采选冶一体化建设持续推进。

      特钢业务稳健发展,精细化管理优势明显。2023 年以来我国特钢下游需求逐步回暖,公司特钢产品销量恢复。且成本端来看,镍价回落趋势明显,公司特钢板块盈利能力将逐步上升。

      风险提示:新能源汽车需求大幅下滑,不可预期的环保风险。