中国交建(601800):前三季度扣非业绩+22.2% 海外订单加速回暖

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:任鹤 日期:2023-11-02

  营收稳定增长,扣非业绩增长22.2%。2023 年前三季度公司实现营业收入5477 亿元,同比+1.0%,实现归母净利润162.5 亿元,同比+2.6%,实现扣非归母净利润152.7 亿元,同比+22.2%。去年同期公司发行REITs 处置项目公司计入较高非经常性收益,公司主业稳健支撑扣非业绩快速增长。2023 年前三季度公司整体毛利率为11.26%,同比上升0.08pct,单三季度毛利率12.26%,环比上升0.31pct,同比下降0.75pct。

      新签订单稳健增长,海外业务明显回暖。2023 年前三季度公司实现新签合同额11717 亿元,同比+13.5%,其中新签海外订单合人民币2128 亿元,同比+43.8%。10 月召开的“一带一路”峰会上,公司参与12 场国际多边活动,签署合同协议涉及金额约82 亿美元。

      投资力度放缓,现金流阶段性承压。前三季度公司权益口径投资类项目确认投资额1231 亿元(境内1109 亿元,境外122 亿元),其中预计建安金额939亿元,其中Q3 新增投资类项目确认投资额34 亿元,基础设施投资力度明显放缓。公司持续发力做强现汇业务,前三季度新签合同额中86%是来自现汇业务。公司经营性现金流阶段性承压,前三季度公司经营性现金流累计净流出498.30 亿元,同比多流出72.06 亿元,Q3 公司经营性现金流净流出4.51亿元,同比多流出35.51 亿元。

      风险提示:宏观经济下行风险,国际经营风险,国企改革推进节奏不及预期的风险,设计资产重组上市进展不及预期的风险。

      投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。公司营收业绩稳健增长,海外业务持续回暖,逆势保持一定的投资强度,持续布局BOT 业务和城市综合开发业务,高速公路运营持续减亏。预计公司23-24 年归母净利218/248 亿元,每股收益1.35/1.54 元,对应当前股价PE 为5.99/5.25X,维持“买入”评级。