中航沈飞(600760):业绩亮点频出 Q3归母净利润同比增长40.16%

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:苏立赞/许牧/高正泰 日期:2023-11-02

事件:公司发布2023 年三季报,2023 年前三季度实现营收346.3 亿元,同比增加14.4%;归母净利润23.6 亿元,同比增加35.9%;扣非归母净利润23.0 亿元,同比增加35.3%。

      投资要点

      业绩增速保持高位,前三季度归母净利润实现同比增长35.85%:2023年前三季度实现营收346.3 亿元,同比增加14.4%,单季度实现营业收入114.81 亿,同比增加9.70%;实现扣非归母净利润22.99 亿,同比增加35.34%,2023Q3 单季度实现归母净利润8.71 亿,同比增加40.16%,盈利能力方面,前三季度公司销售毛利率为10.85%,比去年同期提升1.34 个百分点。费用方面,公司2023 年前三季度期间费用率为2.5%,同比减少0.09 个百分点。销售费用率0.03%,与上年同期基本持平;管理费用率1.7%,与上年同期基本持平;管理费用5.9 亿元,同比增长14.2%;研发费用率1.6%,同比减少0.18 个百分点;研发费用5.4 亿元,同比增长2.5%。

      拟定向增发,增强公司资本实力和抗风险的能力。增资加强吉航公司维修能力建设:公司于8 月9 日发布公告,拟向特定对象拟发行的 A 股股票数量不超过本次发行前公司总股本的 30%,拟用于公司能力建设及日常经营。2023 年 10 月 27 日,公司公告控股子公司吉航公司拟以公开挂牌方式增资扩股,引入不超过 2 家投资方,公司及吉航公司股东沈飞企管均放弃优先同比例认缴权。本次交易完成后,公司仍为吉航公司控股股东,增资资金将用于吉航公司基础维修能力建设。

      公司参股扬州院,积极布局未来产品新市场:公司现金增资沈阳所扬州院一方面是落实科技创新,探索创新合作新机制,丰富主机厂与科研院所协同创新合作内涵,探索各方利益绑定的创新合作机制,促进公司进一步提升科技创新能力。另一方面是促进资源整合,构建航空产业新体系,进一步加强公司与沈阳所、扬州院的业务联动与战略合作,促进公司“研、造、修”一体化发展。

      盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,基于十四五期间军工行业高景气,并考虑公司航空产业链链长地位,我们将2023-2025 年归母净利润预测调整为29.15(+0.48)/37.15(+0.50)/46.70(+2.03)亿元;对应PE 分别为40/31/25 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:1)采购订单出现波动;2)上下游配套管理风险。