杰克股份(603337):Q3业绩同比增长 盈利能力提升

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:邰桂龙 日期:2023-11-01

事件:公司发布 2023年三季报,2023Q1-Q3实现营收41.0亿,同比+6.7%;实现归母净利润4.1 亿,同比-2.7%。单Q3,实现营收14.1 亿,同比+9.9%;实现归母净利润1.4 亿,同比+26.3%。Q3 业绩同比增长,盈利能力提升。

    海外业务毛利率提升拉动盈利能力提升;期间费用率小幅下降。2023Q1-Q3,公司毛利率为28.6%,同比+2.0pp,毛利率提升主要系公司占比较高的海外业务毛利率上行、爆品战略带动工业缝纫机毛利率提升;净利率为10.1%,同比+0.2pp;期间费用率为16.3%,同比+0.3pp,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别为5.9%、5.2%、6.7%、-1.4%,分别同比+0.7、-0.2、+0.1、-1.1pp,销售费用率提升主要系公司加大营销,财务费用率下降主要系利息收入和汇兑收益增加。单2023Q3 来看,公司毛利率为28.8%,同比+2.0pp;净利率为10.1%,同比+1.1pp;期间费用率为16.9%,同比-1.0pp。

    2023M6 国内市场库存压力缓解,2023M7-M8出口下滑收窄,行业低迷现状有望出现拐点。内需来看:2021 年末-2023H1,行业一直处于减库存阶段,21 年末行业百家企业行业百家企业工业缝纫机库存量达历史最高值149 万台,库存积压较大;22 年平均月库存超100 万台;23 年以来库存下降,6月存量为库存58 万台,基本恢复至21 年同期(不足50 万),行业清库减存成效明显,有望缓解内需压力。出口来看:2023M7-M8,工业缝纫机出口数量分别同比下滑21.6%、7.9%,下滑幅度收窄;另外据中国缝制机械协会,海外工业缝制设备存量市场超6000 万台,将持续释放稳定的更新换代需求,市场空间巨大。

    公司系全球缝制设备龙头,立足单机(工业单机、裁剪设备),布局成套设备解决方案,助力公司市占率再提升。公司通过收并购德国奔马、意大利威比玛、意大利迈卡等公司布局技术要求较高的裁床、自动缝制设备领域,不断延伸产业链;通过定增募投项目顺应缝制机械智能化升级趋势,2021年以来,公司推出成套智联解决方案,并标杆大客户取得突破,由单机设备供应商成功向软硬件为一体的成套解决方案服务商转型;持续助力单机(工业单机、裁剪设备)市场份额持续扩大,中长期增长动力充足。

    盈利预测与投资建议。杰克股份系。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.6、7.2、9.8亿元,未来三年归母净利润复合增速为26%,维持“买入”评级。

    风险提示:下游需求恢复不及预期、出口及汇率变动、原材料价格波动、海外经营等风险。