中天科技(600522):营收利润回暖 复苏迹象显现

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:王兴/高名垚 日期:2023-11-01

  3Q23 营收实现高增,归母净利润稳中向好

      公司2023 年前三季度实现营收327.51 亿元,同增12.18%,归母净利润为26.60 亿元,同增7.68%; 3Q23 营收126.08 亿元,同增37.74%,归母净利润7.05 亿元,同比增长9.17%,通信、电力板块稳中有升,海风项目订单持续落地。我们维持此前盈利预测,预计公司23~25 年归母净利润分别为35.66 /40.63/46.32 亿元,根据Wind 一致预期,可比公司2023 年PE均值为18.14x,给予公司2023 年PE 估值18.14x,目标价18.96 元/股(前值18.81 元/股),维持“买入”评级。

      国内国际市场持续推进,海洋板块订单加速落地公司在海洋板块明显发力:在海洋线缆领域,公司在国内的山东、广东、江苏等项目陆续执行,国际市场订单加速突破,已中标墨西哥、沙特油田、欧洲等地区的海缆项目,国际市场中标金额创历史新高;海工方面,公司与海力风电合资打造的5000 吨自航式全回转起重船“中天39”已于10 月29日顺利下水,该船所具有的5000 吨起吊能力在国内市场名列前茅,可满足未来大模块化的海上升压站的吊装作业要求。目前,公司已拥有“中天7”、“中天8”、“中天9”、“中天31”、“中天39”等多艘海上风电专业施工船舶,随着“十四五”加快海风建设,未来公司海洋业务有望恢复高增。

      毛利净利有所承压,期间费率控制良好

      公司2023 年前三季度综合毛利率为17.08%,同比下降1.75pct,净利率为8.42%,同比下降0.84pct;3Q23 综合毛利率为16.86%,同比下降1.33pct;净利率为5.80%,同比下降1.60pct;未来公司盈利能力随着有望随产品结构改善出现恢复。从费用端来看,公司2023 年前三季度期间费用率同比增长0.37pct , 其中销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率同比变动+0.23pct/+0.02pct/+0.21pct/-0.08pct 至2.36%/1.72%/-0.05%/4.06% 。

      3Q23 期间费用率同比增长0.45pct,其中销售/管理/财务/研发费用率同比变动-0.16pct/-0.13pct/+1.07pct/-0.33pct 至2.46%/1.70%/0.22%/4.30%。

      维持“买入”评级

      我们维持此前盈利预测,预计公司23~25 年归母净利润分别为35.66/40.63/46.32 亿元,根据Wind 一致预期,可比公司2023 年PE 均值为18.14x,给予公司2023 年PE 估值18.14x,目标价18.96 元/股(前值18.81元/股),维持“买入”评级。

      风险提示:海上风电装机量不及预期;新能源行业市场竞争加剧。