北方华创(002371):业绩符合预期 看好半导体设备国产化

类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:徐勇/付强/徐碧云 日期:2023-10-31

  事项:

      公司公布2023 年三季报, 2023 年前三季度公司实现营收145.88 亿元(45.70%YoY),归属上市公司股东净利润28.84亿元(71.06%YoY)。

      平安观点:

      业绩符合预期,客户服务体系完善:2023年前三季度公司实现营收145.88 亿元( 45.70%YoY ) , 归属上市公司股东净利润28.84 亿元(71.06%YoY),扣非后归母净利26.40亿元(78.82%YoY)。2023年前三季度公司整体毛利率和净利率分别是39.83%(-4.00pctYoY)和20.39%(1.74pctYoY)。其中,2023年第三季度公司实现营收61.62亿元( 34.88%YoY ) , 归属上市公司股东净利润10.85 亿元(16.48%YoY),随着公司刻蚀及镀膜类设备在下游客户持续出货,公司营收和利润均保持了稳定增长,公司业绩符合预期。费用端:2023年前三季度公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为4.19%(-0.60pctYoY)、7.13%(-0.88pctYoY)和-0.21%(+0.30pctYoY),公司费用率整体比较稳定。截止2023年三季报,公司合同负责达93.80亿元,同比增长44.05%,反映公司在手订单充足。公司不断加大集成电路先进制程装备研发力度,扩展现有核心装备工艺覆盖率,探索新技术领域的产品开发。公司已建立起覆盖全国的19个客户服务中心、4个备件调拨中心及11个备件库,形成了日益完善的客户服务体系,在技术支持、现场服务、备品备件供应等方面与客户形成了良好的合作关系,打造了“强支撑、优服务、高质量”的客户服务核心竞争力。

      国内半导体设备平台企业,充分受益IC国产化:1)刻蚀装备方面,面向12寸逻辑、存储、功率、先进封装等客户,已完成数百道工艺的量产验证,ICP刻蚀产品出货累计超过2000腔;采用高密度、低损伤设计的12寸等离子去胶机已在多家客户完成工艺验证并量产;金属刻蚀设备凭借稳定的量产性能成为国内主流客户的优选机台;迭代升级的高深宽比TSV刻蚀设备,以其优异的性能通过客户端工艺验证,支撑Chiplet工艺  应用;应用于提升芯片良率的12寸CCP晶边刻蚀机已进入多家生产线验证;精准针对客户需求,发布了双频耦合CCP介质刻蚀机,实现了在硅刻蚀、金属刻蚀、介质刻蚀工艺的全覆盖;2)薄膜装备方面,铜互联薄膜沉积、铝薄膜沉积、钨薄膜沉积、硬掩膜沉积、介质膜沉积、TSV薄膜沉积、背面金属沉积等二十余款产品成为国内主流芯片厂的优选机台,累计出货超3000腔;3)立式炉装备方面,中温氧化/退火炉、高温氧化/退火炉、低温合金炉,低压化学气相沉积炉、批式原子层沉积炉均已成为国内主流客户的量产设备,并持续获得重复订单,累计出货超过500台;4)清洗装备方面,拥有单片清洗、槽式清洗两大技术平台,主要应用于12吋集成电路领域。单片清洗机覆盖Al/Cu制程全部工艺,是国内主流厂商后道制程的优选机台;槽式清洗机已覆盖RCA、Gate、PRstrip、磷酸、Recycle等工艺制程,并在多家客户端实现量产,屡获重复订单;5)卧式炉管设备方面,主要为光伏客户提供氧化扩散、等离子体化学气相沉积、低压化学气相沉积三大技术平台基础上的硼扩、磷扩、氧化退火、正/背膜氮化硅沉积、多晶硅沉积、多晶硅掺杂、隧穿氧化层沉积、异质结非晶硅薄膜沉积等20余款工艺设备,适用于PERC、TOPCon、HJT等多种技术路线工艺应用,实现主流客户全覆盖。

      投资建议:我们维持此前盈利预测,预计2023-2025年公司实现归母净利润分别为37.64亿元、48.94亿元、62.91亿元,对应的PE分别为36倍、28倍和22倍。公司是国内半导体设备龙头,长期受益于国产替代。维持公司“推荐”评级。

      风险提示:1)下游客户扩产投资不及预期的风险。若下游晶圆厂和LED芯片制造商的后续投资不及预期,对相关设备的采购需求减弱,这将影响公司的订单量,进而对公司的业绩产生不利影响。(2)新产品研发不及预期风险。若公司新产品研发不及预期,将影响公司长远发展。(3)国际贸易摩擦风险。近年来,国际贸易摩擦不断。如果中美贸易摩擦继续恶化,公司的生产运营将受到一定影响。