瑞普生物(300119):畜禽板块持续发力 猫三联上市值得期待

类别:创业板 机构:华安证券股份有限公司 研究员:王莺 日期:2023-10-31

  2023Q3归母净利0.95亿元,同比增长2.40%

    公司公布2023 年三季报:2023 年前三季度实现营业收入15.9 亿元,同比增长7.48%,实现归母净利润2.74 亿元,同比增长17.46%;其中,2023Q3 实现营业收入5.93 亿元,同比增长4.34%,实现归母净利润9,543 万元,同比增长2.40%。

      分产品看,高致病禽流感疫苗2023 年前三季度收入1.97 亿元,同比下降近10%,其中Q3 收入8,052 万元,同比下降7%,环比上升45%,其他常规家禽疫苗前三季度收入4.7 亿元,同比增长13%,其中Q3收入1.68 亿元,同比增长9.4%,环比小幅下滑;畜用疫苗前三季度收入1.12 亿元,同比增长17%,其中Q3 收入4,546 万元,同比增长5.6%,环比增长27%,猪乙脑疫苗前三季度收入4,151 万元,其他猪用疫苗前三季度收入6,700 万元,同比增长30%,其中Q3 收入2,979 万元,同比增长14%,环比增长51%。禽用药品前三季度收入3.6 亿元,同比增长9%;畜用药品前三季度收入2.3 亿元,同比增长33%。

      持续加大研发投入,猫三联上市值得期待

      2023 年前三季度公司加大自主研发力度,研发投入1.24 亿元,同比增长66.8%,公司在多联多价疫苗、mRNA 疫苗、反刍和宠物药品端投入较大。疫苗产品方面,多联多价疫苗以及mRNA 疫苗相关战略合作协议、产品研发协议等与往年同期相比有明显增幅,公司未来将重点布局基因工程疫苗和mRNA 疫苗;药品端,宠物板块继续进行驱虫药产品的研发,畜禽板块布局长效抗生素以及中药制剂。

      2023Q3,公司取得了猪传染性胸膜肺炎基因工程亚单位疫苗(ApxII、Oml-1、0ml-7)、次氯酸溶液两项三类新兽药注册证书,进一步丰富了公司在细菌基因工程疫苗、消杀净化等方面的产品矩阵,为公司创造新的盈利增长点。2023 年8 月,公司猫三联疫苗(猫鼻气管炎、杯状病毒病、泛白细胞减少症三联灭活疫苗)通过农业农村部组织的应急评价,毒种均从国内本土流行毒株分离,借助近10 年来的新生物学技术自主开发,目前已在生产工艺、渠道铺设等方面做好准备,力争国内产品第一个上市销售,填补国产化猫疫苗产品空白,为公司宠物板块业绩提供新增长点。

      投资建议

      我们预计2023-2025 年公司实现营业收入24.3 亿元、28.0 亿元、32.2 亿元,同比增长16.7%、15.2%、14.7%,对应归母净利润4.66亿元、6.02 亿元、7.44 亿元,同比增速为34.4%、29.1%、23.7%,对应EPS 分别为1.00 元、1.29 元、1.60 元,维持“买入”评级。

      风险提示

      疫苗政策变化;动物疫病;产品研发风险。