海油工程(600583)点评:Q3业绩同比提升 订单有望持续增长

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:宋涛 日期:2023-10-31

  公司公告:2023 年前三季度公司实现归母净利润约13.73 亿元,同比提升约64%;实现扣非归母净利润约为10.8 亿元,同比提升约74%,其中Q3 实现归母净利润约3.89 亿元,同比提升约10%,环比下降约27%;实现扣非归母净利润约2.99 亿元,同比提升约12%,环比下降约35%,业绩表现符合预期。

      在手订单稳步推进,工作量显著提升。Q3 公司平稳有序运行64 个项目,包括50 个海洋油气工程项目、6 个LNG 陆上建造项目及8 个其他类项目。前三季度公司共完成18 座导管架和16 座组块的陆地建造,17 座导管架和13 座组块的海上安装,463 公里海底管线铺设。建造业务完成钢材加工量34 万结构吨,同比增长19%,陆地工作量再创历史新高。安装等海上作业投入1.97 万船天,同比增长2%,通过效率提升及资源统筹安排,不断发挥自有船舶降本增效效能。

      国际油价维持高位,公司订单持续提升。自2020 年复苏以来,国际油价持续在高位震荡,随着全球上游勘探投资增加,油服行业已经呈现出显著的回暖趋势。Q3 公司实现市场承揽额 84.22 亿元,较去年同期增长 236%,其中境内油气业务承揽额 77.29 亿元,主要项目包括文昌 9-7 油田开发EPCI 工程、锦州 23-2 油田开发 EPCI 工程等;清洁能源业务实现承揽额 0.04 亿元,中标浮式风机基础研发设计合同等;海外业务实现承揽额6.89 亿元,主要项目包括某中东大型组块运输安装合同,某东南亚深水气田开发工程FEED 项目等。未来随着全球资本开支的提升,预期公司订单仍将持续增长,根据公告,中国海油2023 年资本支出预算由1000-1100 亿元提升至1200-1300 亿元,有望带动公司国内订单提升。

      投资海工装备,提升综合竞争力。根据公司公告,公司全资子公司海洋石油工程(青岛)有限公司拟投资1.46 亿建设一组重载滑道,预期2025 年5 月完工;拟投资1.67 亿新建1 台门式起重机,计划2025 年11 月交付使用。公司分公司海油工程天津建造分公司拟投资1.47 亿购置一台门式起重机,计划2025 年11 月交付使用。随着海工装备的交付使用,公司海工建造能力有望不断提升,综合竞争力有望进一步提高。

      投资分析意见:考虑到后续国际油价有望持续高位震荡,油服板块有望持续复苏,同时国内保障能源安全政策有力推进将带动公司海洋工程业务量持续提升,维持2023-2025 年公司归母净利润预测为20.07/24.49/28.31 亿 元,对应PE 分别为14 倍/12 倍/10 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:国际油气价格波动;上游资本开支不及预期;HSSE 风险等。