中科曙光(603019):盈利能力稳步提升 持续打造算力底座

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王湘杰/邓文鑫 日期:2023-10-30

  事件:公司发布2023年三季度报告,前三季度实现营业收入77.6亿元,同比增长5.0%,实现归母净利润7.5亿元,同比增长14.8%;单三季度实现营业收入2.4 亿元,同比减少0.27%,实现归母净利润2.1 亿元,同比增长20.1%。

      盈利能力持续提升,筑基数字中国成长性凸显。算力国产化大背景下,公司持续突破高端计算机核心关键技术,自研产品比例不断提升,前三季度毛利率达到25.9%,同比提升1.79pp;销售、管理、研发费用率分别为5.9%(+0.82pp)、2.5%(-0.37pp)、11.1%(+0.54pp),盈利能力进一步提升。此外,公司为中科系高性能计算龙头,旗下拥有海光信息、曙光数创、中科星图、曙光云等多项优质资产,为公司业绩增长贡献持续的动力。

      AI 技术突破拉动智算需求,公司全栈布局深度受益。当前人工智能发展进入大模型驱动的全新时代,需要超大规模算力以支撑大量参数和数据的训练。曙光在智能计算产业深度布局,建立了完备的AI核心技术体系,完成了包含核心部件、基础设施硬件、5A 级智算中心、人工智能管理平台及软件在内的诸多创新,助推“悟道”、“紫东太初”等多类大模型训练调优,形成了算力供给、算法优化、数据服务及行业应用在内的全场景人工智能计算服务。当前公司已在全国7个省市规划落地智算中心,提供全精度智能算力供给,能够满足训练、推理、数值模拟等不同需求,助推AI 产业生态百花齐放。

      掌握全国领先算力资源,打造一体化算力服务平台。六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》,明确对算力网络的建设提出更高要求。公司依托“芯—端—云”的全产业链布局,参建、运营和管理近百家先进计算中心、智算中心、云中心等,具备行业领先的计算资源。公司自2019 年开始构建全国一体化算力服务平台,将“算力、存储、网络、数据”等分布资源整合,通过统一算力标准与接口,将算力应用封装打包,实现通用、智能算力的灵活调度,服务场景包括大规模科学计算、深度学习训练和推理、工业计算等,有望深度受益于数字中国及人工智能的发展浪潮。

      盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.31元、1.70 元、2.11 元。公司作为国内核心信息基础设施的领军企业,有望深度受益于数字中国推进、AI 技术兴起等带来的算力需求爆发,维持“买入”评级。

      风险提示:信创产业推进或不及预期;供应链风险;行业竞争加剧风险;参股子公司利润或不及预期等。