申菱环境(301018):第三季度净利润增长84% 业绩环比提速显著
第三季度净利润增长84%,业绩环比提速显著。公司是温控设备综合解决方案商,面向工业、数据中心、新能源等多场景布局。前三季度,公司实现营业收入18.6 亿元,同比增长19.6%;实现归母净利润1.4 亿元,同比增长9.0%。其中,单三季度公司营业收入为7.1 亿元,同比增长50.0%;归母净利润为0.6 亿元,同比增长84.1%。
上半年,受制于部分订单交付和确认节奏,以及旧厂房拆除影响非经常性损益等影响,公司业绩增长放缓,二季度收入同比增长6.3%、归母净利润同比下降31%。三季度公司订单交付逐步向好,业绩环比提速显著。
加强费用管控,净利率同比提升。第三季度公司毛利率为26.9%,同比下降3.9pct。但受益于公司加强费用管控,费用率下降显著,净利率同比提升1.4pct。具体来看,第三季度公司销售费用率为6.76%,同比下降2.0pct;管理费用率为5.58%,同比下降3.3pct;研发费用率5.03%,同比增长0.3pct。
AI 服务器液冷应用加速,新能源与热泵前景广阔。随着AI 发展,算力中心建设有望加速液冷应用,据IDC 数据,2023 年上半年国内液冷服务器市场规模同比增长283%。公司液冷产品可用于冷板式和浸没式系统,截至2022 年底,累计交付规模超过500MW,实现前瞻布局,有望受益液冷应用趋势。
新能源板块公司实现批量交付,上半年实现营收1.75 亿元,同比增长23.7倍,有望持续受益下游需求高景气。公司成立合资公司,积极布局热泵生产,面向欧洲市场为客户提供热泵及光储热一体化产品,热储制造基地已于2023年6 月份正式投产,后续有望贡献增量增长。
风险提示:新能源发展不及预期;液冷技术应用不及预期;行业竞争加剧。
投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。
维持此前盈利预测, 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.4/3.2/4.0 亿元,当前股价对应当前PE 分别为30/23/18 倍。长期来看,公司积淀了较强的特定场景解决方案能力,已布局的数据中心、新能源等领域具有较高成长性,维持“买入”评级。