多氟多(002407):盈利能力稳健 中宁硅业打造电子化学品“南基地”

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张雷/黄华栋/赵千里/虞方林 日期:2023-10-30

  投资事件

      公司发布2023 年三季度报告,2023 年第三季度实现营业收入35.21 亿元,同比增长7.71%;归属上市公司股东净利润为1.94 亿元,同比下降40.49%;扣非归母净利润为1.81 亿元,同比下降17.86%。

      投资要点

      六氟磷酸锂价格回落背景下盈利能力依然稳健根据Wind,2023 年6 月30 日六氟磷酸锂报价为16.75 万元/吨,9 月28 日报价下滑至9.8 万元/吨。同期六氟磷酸锂上游重要原材料碳酸锂报价有较大幅度下调,99.5%电池级碳酸锂价格从30.68 万元/吨下调至16.89 万元/吨。原材料成本支撑下滑下,第三季度六氟磷酸锂价格出现明显回落。从第三季度毛利率水平看,环比继续小幅提升,整体盈利能力有保障。

      中宁硅业打造电子化学品“南基地”

      2018 年公司对浙江中宁硅业完成并购,中宁硅业从只有硅烷单一产品,跨越到以电子特气为基础,协同发展新能源材料,并瞄准第三代半导体材料领域。未来中宁硅业将投资50 多亿元,建设年产3.2 万吨电子特气、4 万吨硅碳材料等新能源材料和1000 吨电子材料产能。中宁硅业立志于打造电子化学“南基地”。

      高端半导体材料领域突破,打造新能源材料和第三代半导体材料新动能中宁硅业2020 年正式进入高端半导体产业,目前已经与中芯国际、京东方、台积电等泛集成电路领军企业建立合作企业,产品在韩国、日本市场实现推广应用。在新能源材料领域,2019 年,公司就已经建成碳纳米硅粉和硅碳材料生产线,目前年产5000 吨硅碳负极材料新项目生产线已经在建设,预计今年年底投产。同时公司也在布局用于6 寸到8 寸晶圆或衬底的碳化硅前驱体碳化硅粉的制备,打造第三代半导体材料新动能。

      盈利预测与估值

      维持盈利预测,维持“增持”评级。作为无机氟化工龙头企业,公司受益于新能源、半导体等新兴领域的快速发展和对应上游的新材料国产化进程。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为6.96、13.07、18.60 亿元,对应EPS 分别为0.58、1.10、1.56 元,对应PE 分别为26、14、10 倍。维持“增持”评级。

      风险提示

      产能消化风险,原材料波动风险,环保及安全生产风险。