海力风电(301155):海风进度有望加速 业绩基本符合预期:买入

类别:创业板 机构:国金证券股份有限公司 研究员:姚遥/胡竞楠 日期:2023-10-29

  业绩简评

      2023 年10 月27 日,海力风电发布2023 年第三季度报告。公司2023 年前三季度实现营收15.5 亿元,同增32.85%;实现归母净利润0.65 亿元,同降72.97%。其中,3Q23 公司实现营业收入5.16亿元,同降0.69%;归母净利润-0.70 亿元,同降238.97%;扣非归母净利润-0.70 亿元,同降253.26%,业绩基本符合预期。

      经营分析

      公司3Q23 业绩同环比均出现一定下滑。主要原因系:(1)受“抢装潮”期间已完工项目结算周期较长的影响,公司根据会计政策计提坏账准备;(2)新增海上风电场整体建设仍较为缓慢,海上风电零部件厂商受下游开发进度影响较大,发货情况不及预期、利润规模下降;(3)公司所参股投资的海上风电场因风速条件较差,当期发电上网电量较少,投资收益相较去年大幅下降,净利润随之减少;(4)公司资产折旧增加、产能利用率不饱和、行业竞争较为激烈等因素综合影响,毛利率水平整体低于去年同期,利润规模整体较低。预计随着江苏省海风项目逐步重启、广东省省管海域竞配结果落地,阻碍海风发展的因素或逐渐扫清,海风装机进度有望得到加速。

      前三季度公司期间费用率为5.10%,较去年同期变化+2.03PCT,其中销售费用率、管理费用率(含研发费用)、财务费用率分别为0.47%/5.06%/-0.42%,较去年同期分别变化-0.15/+0.74/+1.45PCT。

      公司产能持续推进中。截至报告期末,公司拥有海力海上、海力装备、海恒设备等多个生产基地,此外,公司规划新增南通小洋口 基地、启东吕四港基地、盐城滨海基地、山东东营基地、山东乳山基地、海南洋浦基地等,各基地均在稳步推进中。

      盈利预测、估值与评级

      我们预计2023-2025 年净利润为1.88、8.78、11.95 亿元,当前股价对应PE 分别为75、16、12 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      因海上风电政策导致产业投资放缓风险、原材料价格波动风险、疫情反复风险、限售股解禁风险。