安科生物(300009):Q3业绩稳健增长 生长激素销售有望持续向好

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张金洋 日期:2023-10-29

  公司发布2023 年三季报。前三季度公司实现收入20.21 亿元(同比+18.44%,下同),实现归母净利润6.54 亿元(+10.12%),实现扣非归母净利润6.31 亿元(+11.79%)。单季度来看,2023Q3 公司实现收入7.34 亿元(+17.28%),实现归母净利润2.58 亿元(+3.29%),实现扣非归母净利润2.48 亿元(+2.18%)。

      Q3 收入增长符合预期,股权激励费用摊销等因素影响公司表观业绩增速。2023Q3 公司收入增速为17.28%,在整体消费意愿不强的环境下实现较快增长,基本符合市场预期。公司Q3 新增股权激励费用摊销1809.52万元,以及去年同期冲回计提的信用减值损失2300 万元,影响了公司利润同比增速。若剔除上述因素对净利润的影响,公司前三季度归母净利润同比增长21.89%,2023Q3 归母净利润同比增长18.73%,符合市场预期。

      生长激素增长较快,多项业务共同发力。根据公司公告,生物制品药物保持持续增长态势,前三季度生长激素产品销售收入同比增长28.45%,为公司整体经营业绩增长奠定了基础。同时公司中成药、化学制剂药物、多肽原料药等子公司业务继续向好,共同推动公司业绩稳健增长。

      费用管控良好,研发投入持续加大。从费用端来看,公司前三季度销售费用率、研发费用率、管理费用率、财务费用率分别为25.65%、7.57%、6.53%、-0.12%,较上年同期分别-3.96pct、+1.24pct、+1.22pct、-0.05pct。

      整体费用管控良好,其中销售费用率下降明显,研发投入持续加大。在新品开发上,公司一方面加快主营产品在剂型、适应症、规格的升级、开发,另一方面推进 HER2 单克隆抗体等靶向抗肿瘤药物的研发进展和产业化进程,前三季度公司研发费用1.53 亿元,同比增长41.69%。

      盈利预测:预计2023-2025 年公司归母净利润分别为8.34 亿元、10.42亿元、12.85 亿元,对应增速18.6%,24.9%,23.4%,当前股价对应PE为21/17/14X,维持“买入”评级。

      风险提示:新产品推广不及预期;商誉及无形资产减值;市场竞争加剧风险;新药研发风险;生长激素集采大幅降价风险。