中航高科(600862):第三季度归母净利润同比增长50.06% 看好长期发展前景

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:苏立赞/许牧/高正泰 日期:2023-10-27

  事件:公司发布2 023 年三季报。2023 年前三季度实现营收36.23 元,同比增长7.69%,实现归母净利润8.44 亿元,同比增长25.84%。

      投资要点

      第三季度归母净利润同比增长50.06%,航空新材料业务获稳步增长:

      2023 年前三季度,公司实现总营收36.23 亿元,同比增长7.69%,归母净利润为8.44 亿元,同比增长25.84%,基本EPS 为0.61 元,平均ROE为14.7%。其中航空新材料业务实现营业收入35.52 亿元,同比增长6.97%,主要系航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长所致;机床装备业务实现营业收入0.43 亿元,同比增长17.50%,主要系专用装备及航空零部件加工业务同比增长所致。截至2023 年9 月,在建工程达1.98 亿元,同比大涨47.05%,研发支出1.14 亿元,同比增长35.59%,公司产能扩张速度及技术实力提升可期。2023 年第三季度实现营收12.10 亿元,同比增加13.67%,归母净利润2.93 亿元,同比增加50.06%,盈利能力明显提升。

      坚持加快创新驱动,增强发展核心动能:截至2023 年上半年,航空工业复材承接了AG600 型号碳纤维预浸料试验件研制任务14 项,并按计划完成部分交付;开展了大型宽体客机前机身上壁板热分布工艺件研制准备工作,完成了相关研制方案和工艺文件编制,公司依托于复合材料技术平台优势,有望不断实现应用领域扩张,增强核心动能。

      坚持以技术为核心竞争力,不断加深在航空复合材料领域的影响力:公司作为航空复合材料专业化供应商,在航空复合材料领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。在政策的利好下,我国复合材料发展前景广阔。公司抓住航空装备和复合材料技术跨时代发展的机遇,持续增大研发投入,提升企业自主研发的能力,不断巩固公司的市场地位和核心技术优势。同时,坚持业务拓展,航天新材料业务发展迅速,为公司增加营收;在高端智能装备业务方面也取得了阶段性的进步,促进公司健康发展。

      盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,基于十四五期间军工行业高景气,并考虑公司在碳纤维产业链的核心地位,我们维持先前公司2023-2025 年归母净利润分别为10.10/13.57/16.84 亿元的预测;对应PE 分别为 34/26/21 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:1)战略举措未能实现对资源的有效管理风险;2)复合材料业务受宏观经济波动及政策影响风险。