中国移动(600941)三季报点评:DICT增长强劲 算网融合持续发力

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:宋辉/柳珏廷 日期:2023-10-26

  2023Q1-Q3,公司实现营业收入7755.6 亿元,同比增长7.2%;归母净利润1055.1 亿元,同比增长7.1%,扣非归母净利润970.0 亿元,同比增长5.3%。

      2023Q3,公司实现营业收入2448.4 亿元,同比增长8.1%;归母净利润293.3 亿元,同比增长3.8%,扣非归母净利润271.8 亿元,同比增长6.7%。

      1、CHBN 业务全面发力,增势强劲

      (1)个人市场:流量稳定增长,ARPU 稳中有升。截止前三季度,移动客户总数达9.9 亿户,其中5G 套餐客户数达7.5 亿户,5G 网络客户数达到4.3 亿户;手机上网流量同比增长16.2%,手机上网DOU 达15.6GB;移动ARPU 为51.2 元,同比增长1.0%。

      (2)家庭市场:“全千兆+云生活”推动良好增长。截止前三季度,有线宽带客户总数达3.0 亿户,净增2,252万户,其中家庭宽带客户达到2.6 亿户,净增1,786 万户;家庭客户综合ARPU 为42.1 元,同比增长2.4%。

      (3)政企市场:强劲增长动能。截止前三季度,DICT 业务收入为866 亿元,同比增长26.4%。强化“网+云+DICT”一体化拓展,充分发挥云网资源禀赋优势。

      2、管理稳健,盈利空间稳定

      公司前三季度毛利率28.7%,同比增长1.0pct,净利率13.6%,去年同期持平。毛利率上升主要得益于网络运营及支撑支出、折旧摊销费用等相关成本同比下降。前三季度整体费用率11.8%,同比提升0.4pct,销售/管理/财务/研发费用率分别为5.0%/5.2%/-0.4%/2.0%。此外信用减值损失较去年同期增长51.9 亿元,影响利润空间。

      3、实控人继续增持彰显长期发展信心

      公司2023 年10 月16 日公告,实控人中国移动集团增持计划累计增持金额不少于30 亿元且不超过50 亿元,当前增持计划已累计增持金额约15.14 亿元,已超增持计划下限的50%,约占公司已发行股份总数的0.123%。

      公司将继续实施增持并在2023 年12 月31 日前完成增持计划。截至公告发布日,实控人中国移动集团约占公司已发行股份总数的69.732%。实控人继续增持为公司发展增加长期坚定信心。

      4、算网大脑“天穹”全网试商用,算网融合加速进程10 月12 日,中国移动在2023 全球合作伙伴大会主论坛正式启动算网大脑“天穹”全网试商用。目前,算网大脑可以分钟级呈现与调度全国算网资源,同时开发者可以便捷使用算网大脑的开放能力快速研发应用。当前算网大脑已支持东数西算、智算超算、数据快递等115 种算网业务,在大规模数据灾备存储、影视渲染、天文、医药研发等领域得到了应用。

      5、投资建议:

      伴随5G 大规模投产,DICT 等信息服务业务规模扩张,持续带动转型升级资源的旺盛需求。预计中国移动仍将持续推动数字化转型,维持盈利预测,预计2023-2025 年营收分别为10084/10798/11583 亿元,每股收益分别为6.24/6.62/7.02 元,对应2023 年10 月26 日92.81 元/股收盘价,PE 分别为14.9/14.0/13.2 倍,维持“增持”评级。

      6、风险提示:

      坏账损失风险;行业政策变化风险;创新业务推动不及预期,系统性风险。