海信视像(600060):海内外齐发力 盈利持续改善

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:龚梦泓/夏勤 日期:2023-10-26

  业绩总结:公司发布2023年第三季度报告,2023 年前三季度实现营收392.3亿元,同比增长20.7%;实现归母净利润16.3 亿元,同比增长47.1%。Q3单季度实现营收143.5 亿元,同比增长16.7%;实现归母净利润5.9 亿元,同比增长15.2%。

      海内外共同发力,市场高质量发展。报告期内,公司智慧显示终端实现营收302.4亿元,同比增长19.5%。其中智慧终端显示境内、境外分别实现营收118 亿元/184.4 亿元,同比增长11.1%/25.6%。国内市场优势进一步巩固,中国境内海信系电视零售额市占率同比提升3.8%,突破30%,线下高端零售额市占率稳步增长达38.5%。根据奥维云网统计,2023 年第三季度海信系品牌价格指数同比提升4 个点。海外市场方面,北美及欧洲为主要海外增量贡献市场,销量同比均双位数增长。此外,海信品牌电视品牌价格指数在美国、德国、英国、法国、意大利、西班牙、日本、泰国等市场均同比提升。

      降本增效,盈利持续改善。报告期内,公司综合毛利率17.0%,同比减少0.8%。

      公司主要原材料价格大幅上涨,生产成本的增加导致公司毛利率出现下滑。公司注重费用管控,期间费用率有所优化。报告期内,公司销售费用率为6.5%,同比减少1pp;管理费用率为6.1%,同比减少0.1pp。综合来看,公司净利率为4.9%,同比提升0.3PP。

      研发创新构筑竞争优势,智能大屏和技术创新推动双位数增长。报告期内,公司致力于创新升级产品,研发费用投入总额达17.2亿元,同比增长14.6%.ULEDX显示技术平台全新升级,实现万级分区新高度, 致使ULEDX及ULED 电视销售额同比增长84%,销量同比增长59%。激光显示百吋级产品高速增长,加速全球化发展,海信100 英寸及以上家用激光显示产品(激光电视及激光影院)销量同比增长40%,获得较好的市场反馈。

      盈利预测与投资建议。公司从客厅电视走向家庭、商业显示领域。公司加强高端芯片研发,产品结构升级,治理改善效率升级,盈利能力提升。我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.7/1.99/2.25元,未来三年归母净利润保持20.7%的复合增速,首次覆盖,给予“持有”评级。

      风险提示:面板价格或大幅波动、行业竞争加剧风险。