利尔化学(002258):草铵膦价格下滑较大 在建工程项目充足

类别:公司 机构:海通国际证券集团有限公司 研究员:庄怀超 日期:2023-10-26

  主力产品草铵膦价格下滑较大。公司发布2023 年第三季度报告,2023 年第三季度营业收入为15.37 亿元,同比下降42.30%;归母净利润0.8 亿元,同比下降81.94%;扣非净利润0.73 亿元,同比下降83.24%;销售毛利率19.96%,同比下降10.36 个百分点;销售净利率6.5%,同比下降12.63 个百分点。公司主力产品草铵膦价格下滑较大,给公司业绩带来不利影响。公司一方面深化与核心客户的合作,积极拓展市场,稳定需求;另一方面积极进行内部挖潜,提升管理效率、降低各项成本,并稳步推进重点项目建设。

      国内氯代吡啶及草铵膦龙头企业。公司是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地,以及国内最大规模的草铵膦原药生产企业。产品包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列共40 余种原药、100 余种制剂以及NDI、2-甲基吡啶等部分化工中间体。除了草铵膦、氟环唑、丙炔氟草胺、氟草烟等项目的开发优化外,还开发包括精草铵膦、唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺、阻燃剂等系列新产品,为公司长远发展提供项目和技术储备。

      精草铵膦市场空间大,公司布局领先。在精草铵膦布局方面,公司拟在津市、荆州、广安等基地均布局精草铵膦项目,其中津市2 万吨酶法精草铵膦项目于7 月开始试生产,荆州1 万吨生化法精草铵膦项目已于今年2 月获批开建。L 草铵膦铵盐比普通草铵膦在除草活性、价格和环境污染均有优势,随着国内外跨国公司完成对L 草铵膦铵盐登记完成,在未来三至五年内L 草铵膦铵盐的需求预期将会超过10 万吨。

      在建工程项目充足,围绕优势产品拓宽产业链。公司目前在建项目主要为广安利尔11000 吨农药项目、荆州三才堂化工中间体一期项目、广安利华22000 吨农药中间体项目、10000 吨/年精草铵膦原药项目、湖南比德新区建设项目、氯虫苯甲酰胺中试建设项目等。其中,11000 吨农药及配套设施项目产品包括敌草快原药、氟草烟原药、绿草定原药。该项目计划总投资54008 万元,建设周期公司预计30 个月。待该项目达产后,公司预计可实现年均销售收入约8.94 亿元,年均税后利润约1.15 亿元。

      风险提示。产品价格波动;在建工程进度不及预期。