海信视像(600060)23年Q3业绩点评:彩电外销延续亮眼表现 Q3彩电毛利率具有韧性

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:蔡雯娟/田平川 日期:2023-10-26

  本报告导读:

      公司彩电外销延续亮眼表现,在面板价格同比提升下,Q3 彩电毛利率具有韧性。

      投资要点:

      公司彩电外销 延续亮眼表现,在面板价格同比提升下,Q3彩电毛利率具有韧性。我们维持盈利预测,预计23-25 年EPS 为1.75/2.22/2.68元,同比+36%/27%/20%。公司总市值287 亿元,PB 为1.6x,23 年Q3 期末净现金为118.38 亿元,给予公司23 年20xPE,维持目标价35.0 元,维持“增持”评级。

      公司Q3 业绩符合预期:公司23 年前三季度营收392.26 亿元,同比+20.65%,归母净利润16.28 亿元,同比+47.08%;其中Q3 实现营业收入143.51 亿元,同比+16.71%,归母净利润5.91 亿元,同比+15.19%。

      公司彩电外销延续亮眼表现,内销市占率同比提升。我们预计23 年Q3 彩电营收约+21%,销量同比约+7%,均价同比约+13%。参考海关总署数据,预计外销同比约+30%,销量同比约+15%,均价同比约+12%。参考奥维数据,内销同比约+12%,销量同比约-9%,均价同比约+23%;Vidda 销额同比约+10%,销量同比约-12%,均价同比约+25%。海信销额同比约+12%,销量同比约-8%,均价同比约+22%。

      在面板价格同比提升下,Q3 彩电毛利率具有韧性。根据奥维测算,公司Q3 彩电均价同比约+23%,面板价格同比约+45%,在面板价格同比提升下,Q3 彩电毛利率具有韧性。公司彩电23 年Q3 外销销量预计同比+15%,预计外销营收占比同比约+3.5pct。受海外彩电相对内销较低的毛利率和海外新市场拓展影响摊薄毛利率。

      风险提示:市占率提升放缓、面板价格波动、新显示新业务不及预期