轨交设备月报:9月铁路客运量改善趋势持续 地铁新增运营线路下降明显

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈显帆/邹靖/王炜越 日期:2023-10-26

  行业近况

      国家统计局公布2023 年9 月轨道交通相关数据,铁路客流量持续改善、铁路投资平稳增长,前9 月动车组产量较去年同期明显回暖。

      评论

      9 月全国铁路固定资产投资同比增长6.5%。据国家统计局,1-9 月我国全国铁路固定资产累计投资完成额为5,089 亿元,同比增长7.1%,维持今年2 月以来5%以上的增速,较前三年增幅明显。单月来看,9 月全国铁路固定资产投资额为769 亿元,同比增长6.5%,维持今年2 月以来正增速。

      9 月铁路客运量较2019 年同期增长8.8%,前9 月动车组产量同比增长67%。据国家统计局,1-9 月铁路客运量累计29.3 亿人次,较2019 年同期实现4.5%增长,前三季度累计铁路客运量人次已超过年初国铁集团预计今年全年的26.9 亿人次;其中9 月单月实现3.25 亿人次,较2019 年同期增长8.8%。我们认为当前铁路客运量改善趋势持续,考虑后续元旦假期、春节等出行高峰期将来临,铁路客运量改善带动动车组使用率提高的趋势有望延续,进而提升动车组采购需求。1-9 月动车组累计产量达950 辆,同比增长67.0%、实现快速增长;其中9 月单月产量209 辆。

      1-9M23 地铁新增运营线路同比下降47%。据中国城市轨道交通协会,1-9M23 我国新增城市轨道交通运营线路493 公里,同比下降15%;其中地铁238 公里,同比下降47%,占比由2022 年全年的74%下降至48%;市域快轨163 公里,同比增长53%。我们认为这体现了城轨的内部结构性变化,伴随着都市圈的持续发展,市域快轨有望成为城轨的新增长支撑。

      1-10M23 中国中车新签合约额同比增长约13%,高于过去5 年均同比增速。10 月16 日中国中车发布公告披露其7-10 月新签合约情况,据我们统计,今年1-10 月中国中车累计新签合约1,067 亿元,同比增长约13%,增速高于过去五年的年均同比增速。分项目看,其中城轨销售及维保/动车(包括城际)分别308/301 亿元,占比29%/28%,动车同比增长296%。

      估值与建议

      维持覆盖个股的目标价和盈利预测保持不变。建议关注三条主线:1)具备向轨交外业务拓展的公司,或迎来双边业务的共同成长,如时代电气、天宜上佳(未覆盖)等;2)“中特估”催化下央国企估值重估机遇,如中国中车、中国通号等;3)高铁产业链需求边际回暖,如铁科轨道(未覆盖)等。

      风险

      动车组招标不及预期;城轨需求不及预期。