华东医药(000963):医美快速发展且GLP-1深入布局 公司业绩保持稳健增长

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:马帅/冯俊曦 日期:2023-10-25

事件:

    2023 年10 月24 日公司发布了2023 年第三季度报告,2023Q1-Q3 公司分别实现营收和归母净利润303.95 亿元和21.89 亿元,分别同比增长9.10%和10.48%。

    得益于医美业务的快速发展,2023Q1-Q3 公司业绩稳健增长:

    收入端,2023Q1-Q3 公司实现营收303.95 亿元,同比增长9.10%。其中,2023Q1-Q3 医药工业(含CSO 业务)、医药商业、医美板块(剔除内部抵消因素)分别实现营收89.94 亿元(+9.48%)、202.91 亿元(+6.99%)、18.74 亿元(36.99%)。

    利润端,2023Q1-Q3 公司实现归母净利润21.89 亿元,同比增长10.48%。得益于医美板块的快速发展,公司实现利润的稳定增长。

    医美业务持续快速发展,核心产品伊妍仕销售持续放量:

    公司以全球化战略布局医美板块,医美业务持续快速发展。其中,海外市场方面,2023Q1-Q3 全资子公司Sinclair 实现收入9.73 亿元,同比增长23.27%;国内市场方面,2023Q1-Q3 欣可丽美学实现营收8.24 亿元,同比增长88.79%,核心产品伊妍仕销售持续放量。公司通过伊妍仕、光电射频类产品Reaction 芮艾瑅 、肤色管理产品酷雪Glacial Spa 等,打造“一站式”面部年轻化塑美方案,医美业务有望保持快速发展的态势。

    深入布局GLP-1 靶点,利拉鲁肽注射液有望快速放量:

    公司建立了覆盖口服、注射剂等多种剂型包括长效和多靶点全球创新药和生物类似药相结合的GLP-1 及相关靶点8 款产品。其中,利拉鲁肽注射液的糖尿病适应症、肥胖或超重适应症分别于2023 年3 月和2023 年7 月获批上市,看好该产品借助公司销售渠道实现销售快速放量;司美格鲁肽注射液已启动Ⅲ期临床并于2023 年9 月完成首例受试者入组。

    投资建议:

    我们预计公司2023 年-2025 年的归母净利润分别为29.80 亿元、36.02 亿元、43.06 亿元,分别同比增长19.2%、20.9%、19.5%;预计2023 年EPS 为1.70 元/股,给予当期PE 30 倍,对应6 个月目标价为51.00 元/股,给予买入-A 的投资评级。

    风险提示:研发进展不及预期;在售产品销售不及预期;药品降价超预期等。