信科移动-U(688387)：三季报整体符合预期 积极扭亏 Q3毛利率稳健提升

核心观点

    公司2023 年前三季度实现营业收入52.81 亿元，同增21.34%；归母净利润-2.03 亿元，同比扭亏27.32%（2022 年前三季度归母净利润为-2.79 亿元）；单Q3 营业收入18.35 亿元，同增7.54%；归母净利润-1.30 亿元，亏损额同比扩大16.73%（2023Q3单季度归母净利润为-1.11 亿元）。收入端整体符合预期，毛利率持续改善，年内费率下降显著，仍处在积极扭亏路径中，预计于2024 年扭亏为盈。公司继续站稳研发高地，5G 卫星互联网解决方案实现首次上星应用，相关验证工作进展顺利；推进面向5G演进的Rel-18、19 标准化工作以及6G 相关基础理论与核心技术预研；研发下一代大规模天线、算力基站与高精度定位融合等5.5G 产品布局。

    事件

    公司公布2023 年三季报，前三季度实现营业收入52.81 亿元，同比增长21.34%；归母净利润-2.03 亿元，同比扭亏27.32%（2022年前三季度归母净利润为-2.79 亿元）；扣非归母净利润-3.01 亿元，同比扭亏16.05%（2022H1 扣非归母净利润为-3.59 亿元）。

    简评

    （1）三季报收入同增21%，整体符合预期

    根据公司公告，2023 年度主要财务预算指标中营业收入同比增长率为20%-30%，公司前三季度收入端保持稳健增长，同比增幅21.34%，整体符合预期。

    单看2023Q3，单季度实现营业收入18.35 亿元，同比增长7.54%；归母净利润-1.30 亿元，亏损额同比扩大16.73%（2023Q3单季度归母净利润为-1.11 亿元）；扣非归母净利润-1.58 亿元，亏损额同比扩大13.18%（2023Q3 单季度扣非归母净利润为-1.39亿元）。

    （2）Q3 毛利率继续改善，研发费用率有所提升前三季度公司综合毛利率为23.56%，同比提升2.09pct，其 中Q3 单季度综合毛利率为20.61%，同比提升2.32pct。公司年内毛利率保持积极提升态势，持续受益于高毛利率设备板块收入占比提升，系统设备、天馈设备、室分设备等各版块毛利率均表现良好，以及海外业务、行业专网稳健发展，拉升综合毛利率。

    费用率方面，公司前三季度期间费用率24.99%，同比下降3.39pct，其中销售、管理、研发、财务费用分别下降0.47pct、0.56pct、1.78pct、0.58pct 至5.07%、2.12%、18.12%、-0.32%。23Q3 单季度期间费用率为25.37%，同比提升1.23pct，其中销售、管理、研发、财务费用分别同比变动+0.24pct、-0.54pct、1.53pct、0.00pct 至4.98%、1.87%、18.82%、-0.30%。整体看，前三季度公司毛利率积极提升，强化预算执行动态管控效果明显，叠加规模效应持续凸显，整体费用率下降，实现显著扭亏，而Q3 主因研发费用结转较多的季节性短期因素，导致单季度亏损额同比有所扩大。

    盈利预测：

    预计公司2023-2025 年营业收入分别为90.87 亿元、117.36 亿元、141.41 亿元，同比增长31.33%、29.15%、20.49%，归母净利润分别为-2.71 亿元、1.57 亿元、3.94 亿元，预计2024 年实现扭亏为盈，对应当前股价PS 分别为2.8 倍、2.2 倍、1.8 倍，维持“增持”评级。

    风险分析

    1、核心竞争力风险：如果公司或未能准确预测和把握市场和行业发展趋势，未能紧跟通信技术发展趋势，及时响应市场对产品的新要求，在技术与工艺升级方面出现长期停滞，或对新技术、新工艺的研发与应用方面落后于竞争对手，将可能面临技术升级迭代以及产品被替代、淘汰的风险，从而对公司未来的持续经营能力、盈利能力产生不利影响。

    2、5G 行业风险：从全球范围看，5G 信息通信产业对数字经济发展的战略性、基础性、先导性作用仍未充分发挥，相关网络建设仍存在较大区域差距，整体行业应用仍在培育和演化中。

    3、市场竞争进一步加剧的风险：5G 行业应用领域，存在着电信运营商、通信设备制造商、通信服务提供商、软件和应用开发商等众多厂商，公司面临更加多元化的竞争。如因公司技术落后、产品质量事故、交货周期延迟、服务不及时等原因，导致公司的市场声誉受到损害，将对公司的经营成果和财务状况产生不利影响。