中国移动(600941):ARPU增速见底回升 数字化业务保持增收动能

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:侯宾 日期:2023-10-25

  事件:中国移动发布2023 年三季报,2023 年前三季度,公司实现营业收入7756 亿元,同比增长7.2%;归母净利润1055 亿元,同比增长7.1%;EBITDA2685 亿元,同比增长6.7%。

      ARPU增速见底回升。公司移动及家庭端ARPU 在H1 增速放缓后见底回升。

      移动端,公司移动业务ARPU 达到51.2 元,同比增长1.0%(H1 为0.2%)。

      移动客户总数达到9.90 亿户,其中5G 套餐客户数达到7.50 亿户,5G 网络客户数达到4.25 亿户,环比提升0.33 亿户。家庭端,中国移动家庭综合ARPU为42.1 元,同比增长2.4%(H1 为0.7%)。其中,Q3 单季度家庭宽带客户达到2.62 亿户,净增1786 万户。

      数字化业务保持较快增速。公司在政企市场强化“网+云+DICT”一体化拓展,充分发挥云网资源禀赋优势,保持强劲增收动能。2023 年前3 季度,公司DICT 业务收入866 亿元,同比增长26.4%。公司通过强化以政企业务为代表的数字化转型业务收入,整体收入结构持续优化。

      集团持续增持强化发展信心。公司实际控制人中国移动集团计划继续实施增持,并在2023 年12 月31 日前完成增持计划。该增持计划彰显了中国移动集团对中国移动公司的发展信心,有助于维护中小投资者的利益和资本市场稳定。

      投资建议:公司C H 端业务ARPU 值增速见底回升,较半年报增速有明显提升。我们看好在移动端收入随ARPU 值稳定提升的基础上,公司凭借数字化业务保持增收动能。实控人持续增持公司股份,彰显了对公司长期发展的信心。我们看好公司发展,预测公司2023-2025 年实现营收10387.64 亿元、11515.74 亿元、12724.89 亿元;归母净利润1368.38 亿元、1511.73 亿元、1667.86 亿元;EPS 6.41、7.08、7.81,PE 14X、13X、12X,维持“买入”评级。

      风险提示:产业数字化发展不及预期;技术落地不及预期;市场竞争加剧;用户流失风险。