中国移动(600941):大股东继续增持 保持高质量经营

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:高宇洋 日期:2023-10-25

  事件描述:

      中国移动于2023 年10 月21 日发布2023 年第三季度报告。2023Q1-Q3,公司实现营收7756 亿元,同比+7.2%;其中,主营业务收入6646 亿元,同比+7.2%;其他业务收入1110 亿元,同比+7.4%。实现归母净利润1055 亿元,同比+7.1%。单季度来看,中国移动Q3 实现收入2448 亿元,同比+8.1%;主营业务收入2124 亿元,同比+9.7%;实现归母净利润293 亿元,同比+3.8%。

      事件点评:

      公司个人市场深化“连接+应用+权益”融合运营,客户根基牢固。截至9 月末,公司移动客户总数达到9.90 亿户,其中5G 套餐客户数达到7.50 亿户,5G 网络客户数达到4.25 亿户;流量业务保持稳定增长,手机上网流量同比增长16.2%,手机上网DOU 达到15.6GB;移动ARPU 为人民币51.2 元,同比增长1.0%。

      公司家庭市场拓展“全千兆+云生活”价值空间,实现良好增长。公司2023Q1-Q3 有线宽带客户总数达到2.95 亿户,净增2,252 万户,其中家庭宽带客户达到2.62 亿户,净增1,786 万户;家庭客户综合ARPU 为42.1 元,同比+2.4%。

      公司政企市场强化“网+云+DICT”一体化拓展,增收动能强劲。公司加速云网建设,把握数字经济发展机遇。新型信息基础设施方面,公司重点打造“5G+算力网络+能力中台”一体化系统,构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系。2023Q1-Q3 公司DICT 业务收入866 亿元,同比+26.4%。

      公司积极回馈股东,持续回购展现未来发展信心。公司计划自2022 年1月21 日-2022 年12 月31 日增持30-50 亿元,截至2023 年10 月16 日累计增持15.1 亿元,占公司已发行A 股股份总数2.9%,仍有15-35 亿元的增持空间。

      大股东增持有望为市场带来增量资金效应,有望推动运营商价值回归。公司2023H1 每股派息2.43 港元,同比+10.5%,2023 年全年派息率计划提升至70%以上,继续为股东创造更大价值。

      盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2023-2025 年归母公司净利润1367/1497/1634 亿元,同比增长9.0%/9.5%/9.2%,对应EPS 为6.39/7.00/7.64元,对应10 月23 日收盘价PE 为15/14/13 倍,维持“买入-A”评级。

      风险提示:

      通信行业用户增速下降的风险。随着国内移动、宽带用户普及率的提升,移动、宽带用户增长速度有所波动。根据工信部统计公报,2018-2022 年,全国移动电话用户分别净增1.49 亿户、净增3525 万户、净减728 万户、净增4875 万户、净增4062 万户,净增规模波动较大,2020 年出现负增长;全国宽带用户分别净增5884 万户、净增4,190 万户、净增3,427 万户、净增5224万户、净增5386 万户,净增规模有所波动。若公司未能及时、有效优化经营策略、提升服务质量以增强对客户的吸引力,可能会对公司的业务财务状况或经营业绩产生不利影响。

      业务转型拓展未达预期的风险。当前行业面临新一轮信息技术革命和产业变革机遇,公司业务从ToC 向CHBN 发展,若公司无法持续有效地提升网络实力、技术研发、产品服务、人才队伍和品牌渠道等多方面能力,或市场情况发生不确定变化,可能导致公司的业务转型拓展不及预期,对公司业绩造成不利影响。