嘉亨家化(300955):Q3营收利润皆环比改善

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:孙丹阳/林寰宇 日期:2023-10-25

  Q3 营收及净利润均较Q2 有改善

      嘉亨家化发布三季报,2023 年Q1-Q3 实现营收7.29 亿元(yoy-4.51%),归母净利2619 万元(yoy-45.84%),扣非净利2595 万元(yoy-44.25%)。

      其中Q3 实现营收2.84 亿元(yoy-6.35%,qoq+23.60%),归母净利1252万元(yoy-42.53%,qoq+52.04%)。伴随双11 订单开始爬坡,公司产能利用率提升,Q3 毛利率/净利率均较Q2 有所改善。维持原盈利预测,预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.33、1.73、1.99 元。可比公司23 年Wind一致预期PE 均值为24 倍,给予公司23 年24 倍PE,目标价31.92 元(前值23.94 元),维持“增持”评级。

      公司持续加大客户开拓力度

      据公告,2023H1 公司加大客户开拓的力度,主动邀请客户到湖州工厂进行参观考察,陆续完成了一些客户的验厂、产品试产等工作,一些规模较大的客户在湖州嘉亨已逐步进入批量生产,Q3 已初见成效。Q3 公司取得营收2.84 亿元/yoy-6.35%,环比Q2 的2.30 亿有所提升。Q3 应收款3.23 亿元,环比Q2 的2.41 亿元有所提升,预计主要因Q3 旺季增加出货。

      Q3 盈利能力环比有所提升

      Q3 毛利率24.34%/yoy0.77pct , 环比0.22pct 。23Q3 期间费用率17.89%/yoy3.56pct,其中管理费用率13.17%/yoy1.08pct,销售费用率0.70%/yoy0.08pct , 财务费用率0.76%/yoy1.14pct , 研发费用率3.26%/yoy1.26pct。Q3 净利率4.41%/yoy-2.78pct,环比0.83pct。伴随双11 订单开始爬坡,公司产能利用率提升,毛利率/净利率均较Q2 有所改善。

      风险提示:行业景气度下滑;新工厂产能利用率爬坡较慢;人工/折旧摊销等费用增长较快。