东材科技(601208):扣非净利润持续改善 电子树脂和光学膜放量可期

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:金益腾 日期:2023-10-20

  2023 前三季度多数主营产品价格承压,Q3 营收、扣非净利润环比小幅改善公司发布2023 三季报,实现营收28.3 亿元,同比+4.37%;归母净利润3.06 亿元,同比-10.95%;扣非净利润1.86 亿元,同比-6.58%;对应Q3 实现营收9.97亿元,同比+14.21%、环比+2.71%;归母净利润8,554 亿元,同比+5.26%、环比-42.83%;扣非净利润6,599 万元,同比+206.76%、环比+6.90%,Q3 归母净利润与扣非净利润差异主要是存在1,797 万元计入当期损益的政府补助。根据公司产销经营情况,我们维持2023 年、下调2024-2025 年盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润分别为4.56、5.60(-1.22)、7.16(-1.48)亿元,EPS 分别为0.50、0.61(-0.13)、0.78(-0.16)元/股,当前股价对应2023-2025 年PE 为23.5、19.2、15.0 倍。我们看好公司研发实力和技术创新优势,多基地、新技术、新产品、新产能有序释放迈入高速成长,维持“买入”评级。

      Q3 盈利有所承压,战略合作杉金光电,拟收购山东艾蒙特少数股权并增资2023 年前三季度,公司电工绝缘/新能源/光学膜/电子/环保阻燃材料销量分别2.72/4.27/6.76/3.08/0.75 万吨,实现营收3.18/9.94/7.46/6.14/0.80 亿元,对应不含税售价1.17/2.33/1.10/1.99/1.07 万元/吨(同比-12.48%/-13.61%/-14.73%/-34.49%/+9.09%)。2023Q3 公司销售毛利率、净利率分别为17.47%/8.09%,环比分别-1.42/-6.53pcts,盈利延续承压。光学膜方面,公司此前公告与杉金光电签署《战略合作框架协议》,拟在超薄偏光片设备及工艺共同开发项目上展开深入合作,包括低配向角、低收缩、低析出、在线涂布、双向拉伸等技术;同时全资子公司江苏东材与杉金光电、扬州万润共同签署《战略合作框架协议》,三方拟在偏光片用离型膜PET 基膜、偏光片用离型膜国产替代项目上展开合作,包括产品技术规格交流确定、产品标准联合制定、共同研发样品、共同推进产品量产等具体事项。

      电子材料方面,公司公告拟收购山东润达持有的山东艾蒙特12.50%股权,完成后公司对山东艾蒙特的直接持股比例将增加至72.50%,并通过海南艾蒙特间接控制其5.00%股权,同时拟对山东艾蒙特增资。

      风险提示:项目进展不及预期、需求复苏不及预期、产品及原材料价格波动等。