化学制药行业动态报告：2023ESMO-ADC群英荟萃 新技术层出不穷

　　核心观点：2023ESMO大会如期开展，全球ADC在本次大会中大放光彩，众多靶点崭露头角。相比ASCO，今年的ESMO在ADC上收获颇丰。同时，从靶点来看，RDC、肿瘤疫苗、溶瘤肽、Tigit、KRAS G12C、KRAS G12D、ENPP1、KIT/PDGFRa、CSF-1R + VEGFR 、WEE1、CLDN6、EGFR/cmet双抗等都有不同程度的披露数据，而作为肿瘤新生代基石药物的PD-1，也一定程度上贯穿在各类疗法中。整体上肿瘤药物的发生和发展持续推动，不断走出上行β和α，ADC群英荟萃，新技术层出不穷。

    　　ADC群英荟萃。ADC产品靶点选择越发多样，双抗ADC也在逐渐展开探索；细胞毒素选择趋于多样，连接子技术也在不断推陈出新。本次欧洲肿瘤学ESMO大会上发布涌现出重要数据，有望掀起ADC药物研发新一轮热潮。除此之外，诺华的RDC， BoltBiotherapeutics 的ISAC等技术也逐步取得进展，偶联技术的突破有望带动肿瘤治疗迈上一个新的台阶。

    　　经典技术持续进步。小分子药物研发持续火热，KRAS等一系列靶点在本次ESMO大会上均有更多的数据读出，此外WEE1、ENPP1等新的靶点也取得了阶段性的进步和发展。抗体类药物如单抗和双抗也没有缺席，在本次ESMO大会中，PD-1单抗作为联用药物的基石，在ADC，小分子等联用中取得了不凡的成绩，K药联用Enfortumab Vedotin 取得了接近翻倍的PFS和OS。强生EGFR/cmet双抗也分别在头对头奥希替尼、奥希替尼耐药、20ins细分人群中取得了不错的成果。

    　　新技术层出不穷。肿瘤疫苗、RDC、溶瘤肽、CLDN6 CART等技术也取得了阶段性的进展。相比传统治疗，肿瘤疫苗和溶瘤肽的推进有助于提供更多的治疗选择以及提供和当下疗法的联合等。

    　　相关公司：无论是当下热门的ADC，还是经典技术小分子、单/双抗，以及新技术如RDC、CLDN6 CART等，都迎来了持续不断的上行发展。我们看好ADC/抗体/新技术布局领先或差异化的行业头部公司：恒瑞医药、科伦药业、荣昌生物、信达生物、康方生物、康诺亚等。相关公司还有：益方生物、迈威生物、百利天恒、和黄医药、翰森制药、乐普生物、加科思、复宏汉霖、新诺威、百奥泰等。

    　　风险分析：行业政策风险，地缘政治风险，销售不及预期风险，研发不及预期风险等。