瑞芯微(603893)公司信息更新报告:2023Q3业绩同比高增 智能座舱领域放量前景可期

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:罗通 日期:2023-10-20

  2023Q3 业绩同比高增,智能座舱放量贡献增量,维持“买入”评级

    公司发布2023 三季报公告,2023 前三季度实现营收14.55 亿元,同比-7.37%;归母净利润0.77 亿元,同比-71.99%;扣非净利润0.66 亿元,同比-61.56%;毛利率34.81%,同比-3.66pcts。2023Q3 单季度实现营收6.02 亿元,同比+83.26%,环比+15.02%;归母净利润0.53 亿元,同比+1318.46%,环比+21.63%;扣非净利润0.51 亿元,同比+0.75 亿元,环比+30.84%;毛利率36.08%,同比-0.96pcts,环比+1.85pcts。公司是国内AIoT 领域SoC 龙头,因下游需求恢复不及预期,我们下调盈利预测,预计2023/2024/2025 年归母净利润为1.90/4.77/6.92 亿元(前值为3.45/5.39/7.88 亿元),预计2023/2024/2025 年EPS 为0.45/1.14/1.66 元(前值为0.83/1.29/1.89 元),当前股价对应PE 为151.8/60.5/41.7 倍,我们看好公司产品在智能座舱领域的持续放量,维持“买入”评级。

      库存下降叠加费用率维稳,净利率环比修复

      从行业层面来看,2023Q3 国内电子业内外销下降幅度收窄;从公司层面来看,一方面受益于长期耕耘布局的AIoT 需求逐渐提升,另一方面产品在智能座舱领域中量产,公司2023Q3 业绩同环比上涨。公司库存明显改善,2023Q3 库存达到14.10 亿元,环比-6.48%,存货周转天数达341 天,环比-53 天;重视研发,2023Q3 研发费用为1.41 亿元,同比+4.00%,环比+1.38%,研发费用率为23.37%,同比-17.81pcts,环比-3.15pcts;管理/销售费用率控制良好,2023Q3 管理/销售费用率分别为4.06%/1.87%,同比分别-2.74/-1.61pcts,环比-0.26/-0.12pcts;净利率环比修复,2023Q3 净利率为8.73%,同比+7.60pcts,环比+0.48pcts。

      持续开拓智能座舱市场,有望随智能座舱持续放量带来业绩增长

    公司RK3588 已得到数家头部车厂的认可,未来将陆续在更多的汽车上进行导入,持续提升汽车电子领域市场份额。随着公司产品在智能座舱领域中的持续放量,有望为公司未来业绩增长注入成长动力。

      风险提示:下游需求不及预期;产品研发不及预期;行业竞争加剧。