长沙银行(601577)2023中报点评:营收利润增速保持高位 资产质量小幅改善
营收增速保持高位,利润增速有所提升。长沙银行2023 年上半年营业收入同比增长12.12%,其中Q2 单季度营收增速为11.42%;长沙银行2023 年上半年归母净利润增速同比增长10.61%,其中Q2 单季度利润增速为 12.61%,较Q1 的8.68%有明显的提升。
各项业务多点开花。2023 年上半年长沙银行县域贷款余额达到 1615.41 亿元,较2022 年年底增加 192.33 亿元,增长 13.52%。得益于县域经济的发展,长沙银行在湖南省内的长沙市以外的业务得到了快速发展,其贷款占比从2022 年年底的44.55%提升到Q2 的45.45%。除此之外,长沙银行的财富管理业务也在高速发展,2023Q2 零售客户资产管理规模达到3659.15 亿元,较2022 年年末增加354.30 亿元,增长10.72%;财富客户数达110.05 万户,较2022 年年末增加12.11万户,增长12.36%
资产质量小幅改善。长沙银行23 年Q2 的不良率为1.16%,较23Q1 持平; 23Q2拨备覆盖率为313.01%,较23Q1 的312.26%相比小幅提升。长沙银行的资产质量呈现小幅改善的趋势。
投资建议。我们预测2023-2025 年EPS 为1.84、2.08、2.28 元,归母净利润增速为13.48%、12.31%、9.22%。我们根据DDM 模型得到合理价值为9.83元;根据可比公司法给予公司2023E PB 估值为0.80 倍(可比公司为0.64 倍),对应合理价值为11.99 元。因此给予目标价9.83 元(对应2023 年PE 为5.34 倍,同业公司对应PE 为4.71 倍),维持“优于大市”评级。
风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。