东材科技(601208):环比持续修复看好中高端产品放量

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:陈屹/王明辉 日期:2023-10-19

  业绩简评

      10月18日,公司发布2023年三季报,公司2023年前三季度收入28.26亿元,同比+4.37%,归母净利润3.06亿,同比-10.95%,扣非归母净利润1.86亿,同比-5.58%。3季度单季,公司实现收入9.97亿元,同比+14.21%,环比+2.71%;归母净利润8554万元,同比+5.26%,环比-42.83%;扣非归母净利润6599万元,同比+206.76%,环比+6.90%,业绩符合预期。

      经营分析

      公司各个业务板块均有不同程度改善。电工绝缘材料:3季度实现收入1.55亿元,环比+30%,出货量0.96万吨,环比-10%,单价1.62万元/吨,环比+45%。光学膜材料:3季度单季收入2.55亿元,环比-2%,同比+25%,出货量2.58万吨,环比+14%,单价0.99万元/吨,环比-14%。电子材料:3季度单季收入2.53亿元,环比+15%,同比+10%,出货量1.07万吨,环比-12.23%,单价2.36万元/吨,环比+19%。环保阻燃材料:3季度单季公司实现收入0.31亿元,环比+1%,同比-3%,出货量0.27万吨,环比-5.25%,单价1.16万元/吨,环比+7%。

      看好公司双马BMI未来放量。根据公司公告,公司目前拥有双马BMI树脂产能3700吨,下半年以来,公司BMI树脂持续放量,23年预计出货500-600吨,整体高频高速树脂的收入有望达1.8-2亿,随着双马BMI在AI服务器和X86服务器升级的应用拓展,我们预计2024年高频高速树脂收入有望翻倍以上增长,未来国内高端AI服务器放量将一步拉动公司双马BMI树脂需求。

      盈利预测、估值与评级

      预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.63、6.42和8.47亿元;EPS分别为0.51、0.70和0.92元,对应PE分别为23.15X、16.69X和12.65X。维持“买入”评级。

      风险提示

      电子树脂产能建设不及预期;电子树脂放量节奏不及预期;光学膜需求不及预期;产品竞争格局恶化