东材科技(601208):Q3整体环比有所改善 看好公司长期成长性
事件:2023 年10 月18 日,公司发布了2023 年三季报,前三季度共实现营收28.26 亿元,同比+4.37%;归母净利润3.06 亿元,同比-10.95%;扣非净利润1.86 亿元,同比-6.58%。其中Q3 单季度实现营收9.97 亿元,同比+14.21%,环比+2.71%;归母净利润0.86 亿元,同比+5.26%,环比-42.83%;扣非净利润0.66 亿元,同比+206.76%,环比+6.90%。
新能源材料、光学膜材料收入环比回升,电子材料略有下滑。公司2023Q3 新能源材料、光学膜材料、电子材料的收入分别为3.36 亿元、2.78 亿元、2.13 亿元,环比分别+7.19%、+6.12%、-2.44%,收入的变化主要是产品价和量均有变化。其中价:三者前三季度销售均价(不含税)分别为2.33、1.10、1.99 万元/吨,相对于各自在2023H1 均价分别+3.15%、-1.58%、+0.15%,其中光学膜材料均价目前仍承压,主要受2023 年消费电子产品整体消费乏力影响。量:三者在Q3 单季度销售量分别为1.35 万吨、2.58 万吨、1.07 万吨,环比分别-0.38%、+14.19%、-12.22%,其中光学膜材料量增较多,主要是公司目前有多条光学基膜在建产能,其中部分产线投产。随着未来更多产线建成应用,公司业绩有望进一步提升。
公司新建产能较多,看好公司长期成长性。截止至2023 年三季度,公司在建工程20.13 亿元,相对2022 年年底增长了31.59%,其中在新能源板块、电子材料、光学膜材料布局多项产能,包括逐步建设的多条可用于MLCC 离型基膜、偏光片基膜的光学膜项目、年产3000 吨超薄聚丙烯薄膜、年产5200吨高频高速树脂项目、年产16 万吨高性能树脂及甲醛项目等,其中多款产品可实现国产替代,稳定放量后有望率先抢占高端市场,长期看好公司成长性。
投资建议:公司是国内领先的光学膜材料生产企业,同时布局的多款高端树脂可填补国内供给缺口,且新能源材料板块提质增量,成长性较强。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入49.57/69.36/82.10 亿元,实现归母净利润4.09/6.86/9.46 亿元,对应PE 分别为26.20/15.64/11.34 倍,维持 “增持”评级。
风险提示:市场需求不及预期风险;公司新建产能投产不及预期风险;同行业竞争加剧风险